内部资本市场_外部资本市场与外部_省略_国1980_2008年的经验证据_卢建新.pdfVIP

年第 期 中南财经政法大学学报 ２０１３ ４ №．４．２０１３ 双月刊 Ｂｉｍｏｎｔｈｌ ｙ 总第 期 ＪＯＵＲＮＡＬＯＦＺＨＯＮＧＮＡＮ ＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ ＯＦＥＣＯＮＯＭＩＣＳＡＮＤ ＬＡＷ 　 　 　 　 　 　 　 １９９ Ｓｅｒｉａｌ№．１９９ 、 内部资本市场 外部资本市场与外部融资 ——— 来自美国 年的经验证据 １９８０ ２００８ ～ 卢建新 （ ， ） 中南财经政 法 大 学 金融 学院 湖北 武汉 ４３００７３ ： ， 摘要 本文利用美国 数据库中 年的企业财务数据来检验以下命题 即能有效使用内 Ｃｏｍ ｕｓｔａｔ １９８０ ２００８ ｐ ～ 。 ， 部资本市场的企业集团能降低其与外部资本市场的交易成本 实证结果显示 能有效配置内部资本的企业集团 ， ； ， 比专业化企业使用更多外部资本 并且这个结论具有稳健性 相对专业化企业而言 使用更多外部资本的企业集 ， 。 ， 团具有更高的超额价值 但这个结论仅适合于那些能有效使用内部资本市场的企业集团 这表明 能有效使用 、 。 内部资本市场的企业集团可以从降低经理人员与投资者之间的信息不对称 低成本地获得外部资本中获益 ： ； ； ； ； 关键词 企业集团 内部资本市场 外部资本市场 外部融资 专业化企业 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） Ｆ８３０．９ Ａ １００３５２３０２０１３０４００７８０８ 　　 　　 － － － 、 一 引言 　　 ， ， 在过去相当长的时间里 人们在研究企业投融资行为时 主要考虑外部资本市场对投融资行为的 ， ， 影响 而很少把内部资本市场因素纳入到分析框架中 在内外部资本市场互动分析框架下研究企业投