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金融市场学 第一章 金融市场概述 概念与历史 构成要素 市场分类 功能与结构 第一节 概念、历史与趋势 一、金融市场的涵义 广义：为融资或套利而对各类金融工具进行交易的场所和机制的总和。 狭义： 直接融资市场 有价证券市场 证券交易所 *概念导入：市场在哪里？ 炒股票：最狭义和最典型的市场 买国债：提高安全性的市场 购买基金：加入信托的市场 持有黄金和外汇：延伸的市场 购买投资连结险：更具保障性的市场 买卖股指期货：赌博式的市场 办理银行存贷款：广义的和间接的市场 二、产生和发展过程 1、金融市场产生根源： 金融市场是商品经济的产物，也是信用形式发展的产物。 金融市场与商品市场、劳动力市场、技术市场和信息市场共同组成完整的市场体系。 产生的内在过程是：商品生产和交换——货币资金介入——资金余缺——信用和信用工具——发行及流通的要求——金融市场 2、金融市场发展动因： 信用制度的不断完善及随后的信用工具大发展。 信用制度的完善推动信用形式多样化，而不同的信用形式产生不同的信用工具。 最初是票据的广泛使用，随后是股票和债券的发展，到20世纪中后期，金融衍生工具的爆炸性发展使金融市场成为经济的支柱之一。 尤其是股份制信用的发展使金融市场形成了组织严密的结构体系——证券交易所。 *3、各国金融市场发展过程： 17世纪初荷兰阿姆斯特丹出现了证券交易所。 英国17世纪末在英格兰银行成立前后，商人在伦敦商品交易所开始从事股票及其它票据的买卖。几十年后，在乔纳森咖啡馆附近形成了股票交易所。 美国18世纪末政府发行了8000万美元的“公共股票”，拍卖商在华尔街的一棵梧桐树下交易，后来有24人合伙成立了会员制的股票交易所。 中国1869年在上海成立了“掮客总会”，1906年发展成为“上海众业公所”。1990年底相继成立上海证券交易所和深圳证券交易所。 4、国际金融市场发展过程： 一战以前以英国为中心：老牌的帝国主义殖民主义国家。 一战到60年代，以美国为中心，英国和瑞士分庭抗争：两次大战美国大发战争财，形成了以美元为中心的世界货币体系；英国犹有余威；瑞士则以其长期的中立国身份和独特的金融制度成为一个金融中心。 60年代以后形成多极化格局：美国的巨额贸易逆差和财政赤字削弱了其实力；世界货币体系的崩溃；欧盟的形成；庞大的境外货币市场的形成；发展中国家的崛起；亚洲经济的腾飞等等。 三、金融市场特征 直接服务于虚拟经济并进而服务于实体经济 交易对象和价格的单一性 交易工具和交易方式的多样性 高收益和高风险并存 场所的非固定性 活动的集中性 双方关系的复杂性和可变性 四、金融市场发展趋势 手段多样化：金融工程技术使交易方式和金融工具日益创新，出现了大量的衍生型工具如组合型工具、可变利率工具等。 技术现代化：先进的交易和通讯设施如电子网络使金融市场加快向无形市场的转化。 范围国际化：境外货币市场的扩大以及各国内市场的开放。 交易自由化：金融深化的要求，法规制度的完善，金融管制的放松。 第二节 市场的构成要素 人的要素 物的要素 人与物的联系方式要素 (组织结构要素，市场的和制度的) 一、市场主体：即市场参与者 交易双方： 筹资者、投资者、套利者和保值者 市场交易中介：（提高交易效率） 各类经纪人和服务机构 市场管理机构：（保证交易公平） 外部管理机构和内部管理机构 *五大部门的资金状况分析: 政府是最经常的筹资者，但也有政府投资，同时还担负一定的调节和管理职能； 企业是最大的筹资部门； 金融机构主要起中介人和管理者作用，但非银行金融机构出于自营性业务而更多地成为投资者； 家庭部门是净投资部门，也是最大的投资部门； 国际部门的直接投资要经过金融市场，而短期资本则可能成为金融市场的不稳定因素。 *金字塔集资与庞氏骗局 阿尔巴尼亚“金字塔”集资案 1992年，阿尔巴尼亚出现了几十个高息集资的“投资公司”，都许诺给投资者很高的回报率，如月息20-30%。在短短的几年内，集资总额就超过了阿国GNP的30%。当投资者来源枯竭后，支付链条随即断裂。血本无归的投资者涌上街头，引起社会动乱，并直接导致政府的垮台。 最新案例：浙江东阳吴英、福建厦门李宝华、美国莫道夫案。 相关思考： 投资者非理性和凯恩斯的“最大笨蛋原理”。 金融市场的收益来源与金融工具的规范性。 市场效率与市场监管。 交易中介： 中介的职能是为市场交易提供效率： 各类经纪人直接充当交易中介如承销商、交易经纪人、证券交易所和结算公司等。 服务机构是提供信息或其它服务的中介如咨询机构、信评机构、会计机构和征信机构等。 证券交易所： 证券交易所是集中进行有价证券交易并通过竞价交易完成价格发现功能的场所。 证券交易所作为最重要的有形市场，既集中体现了金融市场的功能，且价格发现功能使其成为金融市