我国利率市场化进程中银行信贷与房地产价格的互动机制分析.pdfVIP

112010年第11期 ●现代管理科学 ■名家观察 我国利率市场化进程中银行信贷 与房地产价格的互动机制分析 ●葛扬何婷婷 摘要：文章从实证分析的角度研究了在利率市场化政策下我国的房地产价格与银行信贷的关系。运用VAR模型分析 了贷款利率市场化的政策效应对我国房地产价格和银行信贷的影响．结果表明伴随着利率市场化的深入，短期内信贷增 长率对房价的影响显著性地增强。 关键词：利率市场化；银行信贷；房地产价格；互动机制 大量实际经验表明银行信贷与房地产价格之间存在 着密切的相关性。在美国银行业危机、日本经济泡沫破灭、 际住房价格与实际贷款、实际GDP和实际利率的关系，发 东南亚金融危机等一系列现实案例中．房地产扮演了关键 现．从长期来看．是房地产价格周期的变化导致了银行信 性的角色。由于资本流动性增加。使得各国房价普遍攀高， 贷周期的改变．而不是过多的银行信贷带来了房地产价格 泡沫：DavisHaibin 房地产相关贷款(包括企业贷款和住宅抵押贷款等)在银 Zhu(2004)利用17个国家的跨国数 行部门中占有很大比重。一旦房价出现剧烈波动．一方面， 据进行因果分析．得到的结论是．房地产价格上涨导致了 将显著影响到银行抵押品的价值．因为银行持有的抵押品 银行信贷扩张，反之则不成立。我国处于市场经济的转型 中大部分是房产：另一方面，也会改变银行的信贷规模，当 时期．经济发展有其特殊性，直接套用国外的研究结论无 房价升高时．银行愿意通过放松贷款条件来增加房地产贷 法准确地解释特有的一些经济现象。由于中国房地产业的 款。同样地．银行信贷也可以从供给和需求两方面作用于 数据比较不完善．对于这方面的计量研究比较少。袁志刚、 房价。提供给消费者的贷款可以影响需求：提供给开发商 樊潇产(2003)构造了一个房地产市场局部均衡模型。他们 的贷款则可以刺激供给。上述经验对于中国房地产市场的 认为高按揭比例是产生房价泡沫的原因之一．宽松的货币 健康发展有着重要的启示作用。近几年来，在中国，房地产 政策可能刺激地泡沫的产生．但他们的分析没有经过实证 市场成为了社会关注的焦点．其中一个突出问题便是房价 的验证。武康平、皮舜等(2004)对房地产市场和信贷市场 高涨给金融机构的信贷风险造成了巨大压力。特别是 的一般均衡进行了分析．得出的结论是房地产价格的上涨 2004年以来伴随着贷款利率市场化改革的深化．金融机导致了银行信贷的增加．而银行信贷供给增加又导致了房 构贷款利率的浮动区间进一步扩大．商业银行法人可以根 地产价格的上涨。平新乔和陈敏彦(2004)采用中国大陆35 据具体情况自主确定利率水平和内部定价规则①。人们开 个城市的年度面板数据．分别分析了房价与土地购置价 始担心．金融机构在利率方面的自主权会导致信贷规模的 格，他们用地价、银行信贷、投资额和行业垄断程度来解释 非理性扩张．特别是房地产相关贷款的膨胀会进一步推动 房价，发现银行信贷每增加1个百分点，楼盘价格就上扬 房价泡沫化．从而增加商业银行的信贷风险本文在梳理已 有文献的基础上。分析房价和银行信贷的各类影响因素， 度数据．对我国房地产价格波动和银行信贷间的关系进行 采用2001年1月。2009年12月 表1各序列ADF检验结果 的最新数据对贷款利率市场化条 原值 一阶差分 件下的房价和贷款之间关系行探 检验 ADF1％ 5％ 10％ 检验 ADF1％ 5％ 10％ 讨。 类型 值 LevelLevellevel类型 值 LevelLevellevel 已有的很多国外文献对房地 LnP -2．77-4．07-3．47—3．16 (t，1)-6．76-4．08-3．47—3．16 产价格和银行信贷的关联性从不 (c，I)