董事会的独立性是否影响公司绩效_.pdfVIP

王跃堂等 :董事会的独立性是否影响公司绩效 ? 董事会的独立性是否影响公司绩效 ? 王跃堂 　赵子夜 　魏晓雁 　　内容提要 :在董事会和公司绩效的研究框架内,代理理论和乘员理论就独立董事比例 的绩效后果产生了分歧 ,前者认为独立董事通过降低代理成本促进绩效 ,后者则认为董事 会效率会因独立董事比例的提高而下降。利用中国资本市场的数据 ,本文系统地检验了 董事会独立性和公司绩效的关系 ,为这一争议提供了证据 。研究发现 ,独立董事比例和公 司绩效显著正相关 ,这种相关性在控制内生性问题后仍然成立 ,并且发现当大股东缺乏制 衡时 ,独立董事比例对公司绩效的促进作用会显著降低 ,这一结果表明代理理论对中国资 本市场的公司治理更具解释力 。我们还进一步就独立董事的背景和公司绩效的关系进行 了检验 ,研究发现独立董事的声誉能够显著地促进公司绩效 ,而其行业专长 、政治关系以 及经济管理背景与公司绩效并无相关性 。 关键词 :董事会独立性 　内生性 　公司绩效 一 、引　言 全面实行独立董事制度 ,是中国上市公司治理机制改革过程中的