TRB技术分析规则在期货市场有效性检验.pdfVIP

财经问题研究 Number Serial 6(General 第6期(总第295期) No．295) FinancialEconomic 2008年6月 Researchon and Issues June，2008 TRB技术分析规则在期货市场的有效性检验 邢天才1，蒋晓杰2，武军伟1 (1．东北财经大学应用金融研究中心，辽宁大连116025； 2．东北财经大学经济与社会发展研究院，辽宁大连116025) 摘要：本文以大连大豆期货为标的物，采用TRB(TradingRangeBreak，交易区间突破)技术 分析规则为主要研究方法。实证检验了其在期货市场投资中的获利能力。在我们选定的策略中， 中线获利能力最强，即使考虑交易成本后仍不能消除这种超额收益。同时Bootstrap模拟检验的 结果也显示，这种获利能力不能通过其他一些收益率序列得到解释。 关键词：技术分析；阻力；支撑；Bootstrap 中图分类号：F830．9文献标识码：A 文章编号：1000-176X(2008)06-0054-06 一、引言 理论上找到支持的依据。有效市场理论进一步剥 基础分析和技术分析作为股票、期货和外汇 夺了技术分析本已非常狭小生存发展的空间，该 等金融市场两种基本的分析方法，被实务部门和 理论认为，只要市场是弱有效的，基于过去价格 广大普通投资者所熟知，并且广泛运用到投资决 信息的技术分析就不可能预测价格的未来走势及 策中。但是长久以来，这两种分析方法在学术研 获利能力，虽然随着行为金融的崛起，市场是否 究中并没有被认可，尤其是技术分析，由于本身 有效受到了激烈的挑战，但对于技术分析，仍然 没有坚实可靠的理论基础，具有明显的经验性和 未引起经济学家足够的重视。目前，对通过技术 浓烈的主观色彩，其可靠性和有用性还存在较为 分析来获取超额利润的实证检验，在一定程度上 普遍的质疑。 支持了技术分析的价值。但毕竟与正统的金融理 技术分析没有一个大家认可的固定的定义， 论相比，技术分析那种抛开影响价格的基本因 引用约翰·墨菲技术分析的经典著作：“技术分 素，只专注于价格本身变化的做法，仍然受到来 析是以预测市场变化的未来趋势为目的，以图表 自各方面的批评和质疑。 为主要手段对市场行为进行的研究”¨J。这种研 传统金融理论认为，股票价格虽然变化莫 究主要利用历史信息，诸如价格、成交量等信息 测，但其基本价值可以锁住价格的波动范围，所 预测未来的价格走势，进行技术分析能够获利也 以对基本价值的分析，即对影响价值变化的因素 就意味着收益的可预测性，与有效市场假说的最 分析才是最为重要的。价格对价值的长期偏离是 基本形式——弱式有效相矛盾。20世纪70年不可能的，理性的交易者可以轻而易举地应用套 代，随着有效市场理论的不断完善，有效市场假 利技术使价格回归到价值，市场博弈的结果是那 说成为基础的金融理论，技术分析方法无用成为 些非理性的“噪音”交易者被淘汰出局。技术 一个显然的结论，技术分析在学术上的研究曾经 分析只强调价格本身的变化，忽略了对影响股票 一度被忽略。对于经济学家而言，技术分析类似