不确定环境下项目融资租赁租金计量模型的研究_基于出租人视角_宋晓华.pdfVIP

不确定环境下的项目融资 * 租赁租金计量模型研究 ——— 基于出租人视角 宋晓华 祖丕娥 陈灵青 叶彩琴 陈宝珍 ( 102206 528000) 华北电力大学经济与管理学院 广发证券顺德容桂证券营业部 【 】 ， 、 、 摘要 项目融资租赁租金的确定是 以项目本 身的资产和未来的收益为依托 涉及项目成本 收益 利率等 多个 参算 因子 。但在不确定环境下 ，参算 因子的取值往往会发 生较大变动 ，这 大大增加 了租金 确定 的难度 ，从 而影 响 出租人对收益的保障 。本文首先对不确定环境下影响项目融资租赁租金计 量 的主要因 素进行敏感 性分析 ，以 判断对租金计量具有重要影响的因素 。在此基础上构建了不确定环境下 的项目融资租赁租金计 量模型 ，将参算 因子取值的不确定性嵌入到模型中 ，使其计算结果能更 大程度地保障出租人收益 。最后结合 实际案例，验证 了 不确定环境下模型的有效性 。 【 】 关键词 项目融资租赁 不确定环境 租金计量模型 、 一 引言 ， 20 。 项目融资租赁衍生于一般性融资租赁 在我国经过 余年的发展越来越受到承租双方的青睐 项目 ， ， 融资租赁与其它一般性融资租赁不同 一般性融资租赁是为企业的生产经营服务 而项目融资租赁是为某 ， 。 个项目建设服务 以筹建和运营一个新项目为目标 两者的主要区别在于一般性融资租赁的租金主要来源 ， ， 于企业日常经营所得 而项目融资租赁租金是以项目运营收益为依托 出租人租金的主要来源被限制在融 ， ， 资项目本身的资产价值和未来的收益之中 出租人对承租人项目以外的财产和收益无追索权或有限追索 。 ， 租金的收取则基本通过项目的现金流量和效益来确定 租金是出租人获得收益的保障 而项目融资租赁租 ， 金的确定与一般性融资租赁有很大区别 参算因子多且其取值在较长租赁期内往往因环境的不确定性发生 ， ， 。 ， 较大的变动 这大大增加了项目融资租赁租金计量的难度 也加大了出租人收回租金的风险 因此 如何 ， ， 。 准确计量租金 如何能够在租金计量中考虑到参算因子取值的不确定性 对于保障出租人收益非常重要 ， ， 环境不确定性是企业经营中所面临的重大问题 许多问题都无法回避不确定性 尤其是各种计量和定 。 ，Sharma (2002 ) ， 价问题 以往相关研究中 认为在预算的编制