多空分歧加大,沪锌将保持区间内波动.pdfVIP

2010 年 3 月锌月报 多空分歧加大，沪锌将保持区间内波动 内容摘要： 过去的 2 月份，沪锌呈现了触底反弹，而后在一定区间横盘整理的行情。虽然此间发 生了诸如中国再次上调准备金率、美国意外上调央行贴现率以及希腊主权债务危机引发欧元 区信用危机等突发事件，并对期价产生较大影响，但影响的时效相对有限； 通过对 ILZSG、钢协及世界经济领先指标分析可知，中国外经济体复苏趋势明显，2010 年开始的重新库存化过程将增加锌的消费需求（预估增加 82.2 万吨）；而另一方面，目前 包括矿石、精炼锌的产量增长速度大大快于此前预期，在金融属性逐步衰减情况下，令期价 承压；目前的关键，即将进入的传统消费旺季，下游消费需求能否有效恢复，以缓解供给压 力； 因 2 月适逢春节，部分统计数据推迟到 3 月公布，根据现有数据对国内锌产业分析可 知，目前国内供应压力远高于国外，但下游消费需求保持旺盛，2010年中国因素依然重要； 目前价位多空分歧加大，个人更倾向于为蓄势盘整等待向上突破。因世界锌消费需求 的增长趋势明显，加之中国因素仍可依靠，将支撑锌价。虽然短期内，中国外经济体对锌消 费需求仍低于历史水平，加之供应强度加大，令期价承压（这点在中国更为突出），但从 4 月份开始将进入传统消费旺季，后市可期，加之投机资金仍看好后市，因此期锌进一步下跌 的可能性较小。 短期内，沪锌保持低位区间（约 17500-19500）波动的可能更大，突发事件、政策性 调整等短期效应明显，但缺乏持续的影响力，建议投资者以区间内波段操作为主。后市可追 踪现货市场实际消费改善情况（期现升贴水、显性库存变化等），以判断期锌中期走势。 五矿海勤有色金属研究小组 陈健 北京市海淀区西三环北路 89 号中国外文大厦 A 座 909室，邮编：100089 联系方式：010859 rztyyh@ 2010年大宗商品投资策略报告 - 1 - 五矿海勤期货有限公司 MINMETALS FUTURE S CO., LTD. 一、 期锌盘面回顾 沪锌指数日 K 线图 数据来源：文华财经 过去的 2 月份，沪锌呈现了触底反弹，而后在一定区间横盘整理的行情。 首先月初沪锌在 17000 附近获得较强底部支撑，因锌价自年初峰值 22000 回调逾 5000 点，对 2009 年全年涨幅调整已达 40%以上，在 17000 已出现超卖迹象，RSI 保持 20 下方， 技术性修正需求增强，下跌势能衰竭；随后，因空头获利了结，期价走强，加之临近春节， 1 周的休市令市场离场观望情绪较浓，交投趋于清淡，市场呈现缩量减仓上行行情；长假后， 由于外盘的强劲上涨，令期锌在节后第一个交易日跳空高开，但在 19500 附近抛压极大，技 术性冲高动能不足，加之基本面依然利空，期锌回落，并在低位区间（约 19500-18000）内 弱势震荡，行情相对胶着。 目前，期锌的金融属性正在逐步减弱，逐步回归基本面，世界整体经济形式的好转，带 动下游消费需求缓慢但稳步的复苏，支撑了期锌的价格，并形成较为稳固的底部。但由于锌 产业链产能恢复速度大大超过此前预期，在下游消费需求有效复苏前，期锌仍以低位区间弱 势震荡为主。 当然，此间重要的经济政策调整以及突发事件会对期价产生较大影响，但影响时效相对 有限。这点大不同于年初的中国调整准备金率对市场影响强度——因为市场将其作为对 2009 年单边行情进行调整的突破口，引发了 1 月暴跌行情。而在目前的市场氛围以及价格 区间内，短期内难以蓄积出突破势能，加之市场对收紧流动性有所预期，因此偶然事件以及 - 2 - 2010年大宗商品投资策略报告