信息披露、市场关注与融资约束.pdfVIP

维普资讯 信息披露 市场关注与融资约束 张 纯 吕 伟 (上海财经大学会计与财务研究院／会计学院 200433) 摘【要】本文运用中国证券市场的实证数据，研究了信息披露水平、市场关注程度对企业融资约束的影响。本文 的理论分析袁明，主动信息披露是解决信息不对称的有效方式，并且，市场关注程度对企业的融资约束也有影 响，市场对企业越关注，越有利于企业私有信息的挖掘和公开信息的传播，进一步会减轻企业与市场的信息不 对称问题。实证结果支持了上述理论：信息披露水平和以分析师为代表的市场关注程度提高能显著降低企业的 融资约束。 【关键字】信息披露 融资约束 证券分析师 一 、 引言 MM理论认为在完美的资本市场中，企业的外部资本和内部资本可以完全替代，但现实世界中信息不 对称问题导致外部融资的成本要高于内部资本的成本。Myers和Majluf(1984)把信息不对称的问题引入 到资本市场的研究中，建立了不完美市场下的融资优序理论，他们认为内外部融资成本的差异，即