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我国地方政府融资平台的金融风险及对策研究 摘要：所谓地方政府融资平台主要是指，地方政府为解决当地公共设施项目的投资建设资金而专门设立用来融资的公司。在中国目前的情况下，由于受到法律等因素的制约，地方政府投资建设的融资渠道比较有限，要解决财政资金短缺的问题，只能向银行借款，这是一条相对可行、便捷的融资途径。 关键词：地方政府；融资平台；金融风险 中图分类号： f83 文献标识码：a 文章编号：1672-3198（2011）16-0145-02 向银行借款必须要有一个能独立行使民事责任的法人，于是地方政府就筹组具有独立法人资格的公司作为自己的融资载体，如投资公司、开发公司，这其中包括专项的投资公司、开发公司和综合性的投资公司、开发公司。 1 地方政府融资平台对金融体系产生影响的风险分析 （1）地方政府施政目标分析。地方政府通过融资平台筹集资金实际上是地方政府在直接发债受到限制情况下的一种变通，其根源是gdp导向的政绩考核体系。地方政府要实现其目标便要不断增加投资，而在短期内筹集建设资金，最容易实现的途径就是通过政府融资平台融资，并以政府信用进行担保。这种担保实际上是缺乏法律效力的，是一种名义上的承诺。政府融资平台向商业银行贷款，并名义上承担偿债义务。但是地方政府融资平台自身不从事经营活动，其还款来源依赖几个方面：一是所投资项目的经营收入；二是税收；三是土地出让金。因为城建基础项目的公共性或大部分公共性，大部分投资项目的盈利能力较低，甚至还无法抵补每期的贷款利息。因此，第一种来源往往不足以满足偿付需要；第二种来源因为完全纳入预算内管理体系，使用上的限制也较多。因此，政府融资平台的还款来源或者财务担保经常落在土地出让金上。土地出让金已经成为地方政府最重要的预算外收入来源，且近年来其规模越来越大。由于地方通过融资平台拉动地方建设，而土地出让金又成为地方政府融资平台的主要还款来源，融资平台的风险通过一系列的资金循环和信用杠杆的叠加，具备了扩散为系统性风险的可能。 （2）资金循环流量分析。以下通过资金循环流量分析地方政府融资平台与银行业的互动给整个金融体系带来的风险： 环节1：房价的上升促使土地价格上升，开发商一方面需要筹集更多的资金从地方政府手里拿到土地；另一方面为了控制本金投入，最大限度利用金融杠杆提高其收益率，必然想方设法通过分期付款方式拿地，开发商通过首期土地出让金缴款拿到土地使用证之后，再利用土地使用证去商业银行贷款，缴付剩余的土地出让金并进行开发投资；有的开发商甚至违规预售，利用购房人的首付款缴纳出让金，实际这也是利用了信用杠杆。尽管相关部门近年来不断出台新规，但由于开发商与地方政府有着千丝万缕的联系，甚至部分地方政府融资平台实际就是从事房地产开发的，土地一级市场的高杠杆和违规问题仍然普遍存在。 环节2：房地产开发商以高地价购置土地，必然会把地价上涨的部分通过房价转嫁给居民，其资金流的实质就是政府部门为发展经济而向银行体系欠的债实际上由居民承担了。由于资金的流转不经过收入初次分配和再分配的过程，这种债务的转嫁比征税来得更为直接。 环节3：房地产开发商自身资金实力有限加之其为了提高收益控制本金投入，房地产开发阶段资金投入除部分居民的首付款外，大部分仍然是来源于银行贷款。 环节4：大部分居民的储蓄有限，再加上由土地价格催生的房价上涨，因此大多数居民需要采取抵押住房方式从银行贷款，这里又利用了信用杠杆。 上述4个环节环环相扣，不断循环。环节1直接形成了地方政府的土地出让金收益，环节2～4带来的是地方gdp的增长、税收收入增加、部分城建项目的增值收益（资本利得）。土地价格的上涨和税收的增加使得地方政府的财政收入增加。经过上述4个环节，地方账面财力的提升似乎为融资平台的贷款提供了信用增强保障，实际上，这种信用增强的基础是商业银行放大杠杆后对自己的授信。政府债务风险、房地产开发企业债务风险、居民个人贷款风险大都转嫁给商业银行，商业银行后者成了风险集聚的洼地。而且，商业银行的某些金融创新并没有有效地分散和转移这种风险。例如希望利用资产证券化将对融资平台的信贷风险分散给社会投资者，这样做很可能对于消解金融体系风险没有任何作用，反倒可能加速风险向金融系统的扩散，因为这么做的结果是：银行虽然不是直接风险承受人，但投资者（居民、开发商、其他银行、其他地方政府）将承受相应的风险，投资者对于风险的反应也必然通过其与银行业已建立的信贷杠杆联系再度反馈到银行信贷风险上。 （3）与美国次贷危机的对比。当前我国地方政府投融资平台所引起的风险虽然从本质上来看，跟美国次贷危机所引发的金融危机有所不同，因为我国的金融市场远不如美国发达，金融衍生品数量相当少，并且没有参与到这一领域中，因此不太可能产生像次贷危机所引起的大范围的金融危机。但是两者却有一定的相似性。首