基于财务分析美国五大投资银行风险实证的研究.pdfVIP

江苏社会科学 年第 期 经济学研究 2010 4 基于财务分析的美国 五大投资银行风险实证研究 吴晶妹 王 涛 闵素芹 内容提要 次贷危机引发的全球金融危机使美国五大投资银行遭受巨大冲击，五大投行也 因此最终走向破产或转型。 本文从美国五大投资银行的财务报表出发，深入分析次贷危机爆发 前后五大投行的业务结构和收入来源变化， 从而能够揭示五大投行在危机中纷纷崩溃的原因， 以此为中国资本市场特别是证券公司的稳健运营和发展提供有益的经验借鉴，具有十分重要的 理论研究和现实指导意义。 关键词 次贷危机 投资银行 业务结构 收入来源 吴晶妹，中国人民大学财政金融学院教授 100024 王 涛，中国人民大学财政金融学院博士研究生 10024 闵素芹，中国传媒大学理学院 10024 种风险及其特征；为中国证券公司行业的稳健发展 引 言 提供理论参考和经验借鉴，同时研究成果能够为今 投资银行起源于18 世纪中叶的英国商人银行， 后深入研究中国证券公司行业特点和防范证券公司 最初专门从事政府债券的销售以及企业票据的承兑 经营风险提供有益的理论支持。 与贴现，在美国一般称之为投资银行，中国和日本则 一、美国投资银行的运营模式及特点 大多使用证券公司的名称。1933 年，美国的投资银行 从商业银行中分离出来并开始分业经营，逐步构建 首先，从美国投资银行的组织架构来看，五大投 了独特的华尔街投行模式；但在75 年后的2008 年， 资银行都经历了从简单到复杂、从国内到国际的发 美国的投资银行却破产倒闭或转型为银行控股公 展路线，逐步形成了组织架构越发复杂的金融控股 司，重新开始混业经营，终结了华尔街独立投行的历 公司模式，即控股公司的总部在美国本土，同时在全 史。本文以次贷危机中的美国五大投资银行为研究 球范围成立了从事证券、银行、保险等各类金融业务 对象，对各家投资银行的业务经营、财务状况等进行 的子公司，参与并渗透到许多国家（地区）的金融市 剖析，同时对次贷危机中投资银行遭受重创的原因 场中，构成了一个庞大而复杂的金融控股集团。 进行分类归纳和总结，找出投资银行业所面临的各 第二，从业务结构来看，五大投行形成了包括证 73 基于财务分析的美国五大投资银行风险实证研究 券、银行和保险业务的综合经营模式。在控股公司架 业务收入占比在一半以上。 构下，投资银行通过各类子公司突破传统证券承销、  交易和经纪的业务范围，同时还成立了一些公司下  属，但不纳入表内的特殊目的载体（SPV），使得部分  复杂的金融衍生品业务没有在报表中得到反映。   第三，从资产负债的匹配来看，五大投行的资产  与负债结构存在很高的流动性风险隐患。从表 1 中 

 



 



 


 可以看到，资产主