公司治理环境约束与大股东利益侵占.docVIP

欢迎批评指正 公司治理、环境约束与大股东利益侵占 ——来自中国上市公司的经验证据 曹廷求 潘林 纪玉俊 （山东大学经济学院 山东 济南 250100） 本文为山东大学985项目“产业经济理论与政策研究”、国家自然科学基金重点项目和教育部哲学社会科学重大攻关项目（03JZD0018）的部分研究成果，感谢南开大学公司治理研究中心李维安教授的悉心指导和无私支持，感谢谢永珍、祖国鹏在数据方面的协助，段玲玲、孙宇光、杨秀丽参加了部分讨论。作者文责自负。 作者简介：曹廷求（1968，7—），安徽安庆人，山东大学经济学院副教授； 潘林（1982，4—），湖北武汉人，山东大学经济学院硕士研究生；纪玉俊（1975，1—），山东青岛人，山东大学经济学院硕士研究生。 联系方式： 通信地址：济南市山大南路27号山东大学经济学院 曹廷求 收 邮政编码：250100 电子信箱：tqcao@126.com 联系电话：0531司治理、环境约束与大股东利益侵占 ——来自中国上市公司的经验证据 内容提要：本文采用终极所有权方法对我国上市公司的大股东利益侵占程度进行了量化，并在此基础上采用767家上市公司的截面数据检验了公司治理状况、公司治理环境和公司特征对大股东利益侵占的影响和约束。我们的研究结论表明公司治理整体上未起到约束大股东利益侵占的作用，但经理层治理对于约束大股东的利益侵占行为有显著的作用，法律环境和政策环境对大股东利益侵占有显著的约束作用。 关键词：大股东利益侵占 公司治理 治理环境 公司治理指数 Corporate Governance, Environment Restriction and Dominant Shareholders’ Private Benefits of Control : Evidence from Chinese Listed Companies Abstract: This paper, using method of ultimate ownership, calculates degrees of dominant shareholders’ private benefits of control in Chinese listed companies. On this basis, using the cross-sectional data of 767 listed companies, we investigate the influence and restriction of corporate governance and institutional environment on dominant shareholders’ private benefits of control. We find that, corporate governance does not restrict dominant shareholders’ private benefits of control generally, but strengthening management governance has significant effect on restricting dominant shareholders’ private benefits of control, legal environment and policy environment also have significant effect on restricting dominant shareholders’ private benefits of control. Key Words: Dominant Shareholders’ Private Benefits of Control; Corporate Governance; Institutional Environment; Corporate Governance Index 公司治理、环境约束与大股东利益侵占 ——来自中国上市公司的经验证据 一、问题的提出 20世纪80年代开始逐渐流行的集中股权结构的观点不仅对学术界信奉了近50年的Berle-Means定理提出了质疑(La Porta et al.,1999)，也通过否定分散股权结构这一理论基础而对当前主流的公司治理理论构成了严峻的挑战，并因此而改变整个公司治理研究的重心、主题和