关于分类管理外汇储备币种结构研究.pdfVIP

摘要 随着近年来我国外汇储备资产量的快速增长，外汇储备的总额已逐年超过外 汇储备的适度性规模，外汇储备的持有成本逐年递增。庞大的外汇储备影响了央 行货币政策的独立性，其收益率较低，缺乏盈利能力，另外，以美元为主导的币 种结构不再符合目前进口支付、偿债支付以及钉住一揽子货币的汇率制度的需 要。 本文认为外汇储备的币种结构管理需要同时满足流动性、安全性和收益性， 因此外汇储备的币种结构管理应该在满足外汇储备的职能行使基础上，对收益性 提出要求，因此，对外汇储备的管理要实行分类管理。满足外汇储备的行使进口 支付、偿债支付、以及干预汇率职能的外汇储备部分称为适度性外汇储备或职能 性外汇储备，外汇储备总额中超过职能性外汇储备的部分为收益性外汇储备，对 前者实行安全性和流动性管理，对后者实行收益性管理。 本文具体介绍了研究外汇储备适度规模的阿格沃尔模型及其修正模型、研究 外汇储备币种结构的模型：海勒．奈特模型、杜利模型以及资产组合模型。通过 修正后的阿格沃尔模型，本文分析出2001年至2008年我国适度性的外汇储备(或 职能性外汇储备)的规模以及收益性外汇储备的规模。继而综合海勒．奈特模型 与杜利模型，分析2001年至2008年我国职能性外汇储备的币种结构安排。再通 年和2008年收益性外汇储备的币种结构安排，通过对两个年度币种结构安排的 比较，得出动态调整币种结构的结论。 最后，针对文中的实证结果对我国外汇储各币种结构的管理提出政策建议。 货币当局应该更加重视盈利性目标，动态地渐进地调整外汇储备币种结构，深化 外汇储备的管理改革。 关键词：分类管理职能性外汇储备收益性外汇储备币种结构 Abstract AsthefastriseofChina’S reserveinrecent totalamount f．orei驴exchange years，the of reservehasexceededthe reserve f．0rei弘exchange optimal向rei班exchangeby more．The cost of hasincreased holding foreignexchange yearbyyear．The tremendous reservehas affectedthe of fb面鲈exchange independencymonetary ofthecentralbank．TheofChina’S reserveislow． policy yield foreignexchange structure ofDollarcannotmeet Besides，the theneedsof currency mainlycomposed of mechanismthatsetsthe rateon debts，and a import,repaymentkeeping exchange basketofworld currency． The of structureneedsto the managementcurrency satisfy