汇率波动与国际贸易量不确定性关系_基于中国经验证据_韩青.pdfVIP

第9 卷第2 期 经 济 学 ( 季 刊) V ol19, No1 2 2010 年1 月 China Economic Quarterly January , 2010 汇率波动与国际贸易量的不确定性关系 ) ) ) 基于中国的经验 据 韩 青* 摘 要 对于汇率波动与国际贸易量的关系, 学界一直存有很 大争议, 但经验检验尚不足以为理论分析提供有说服力的 据本 文着重在如下三 个细节方面做深做细: 第一, 更精确地测算汇率波 动, 发现并注重汇率波动对冲击可能存在的非对称特征; 第二, 以 严格的内生性检验指导工具变量的应用; 第三, 模型设定采用联立 方程同时考察出口需求和供给文章发现, 无论是贸易方向上还是 贸易方式上, 均没有理由认为汇率波动显著影响了出口需求, 但汇 率波动却显著抑制了中国的出口供给 关键词 汇率波动, 国际贸易量, 联立方程, 加工贸易 一引言及文献回顾 汇率波动对国际贸易的影响是国际经济学界存有很大争议的话题, 该问 1 题的研究源于对固定汇率制与浮动汇率制孰优孰劣这一问题的争论197 年 布雷顿森林体系崩溃后, 发达国家之间相继放弃了固定汇率制而基本采取了 管理浮动制, 一些发展中国家或一些小国则采取了钉住某一货币政策较稳健 2 通胀率较低或经济关系比较密切的强势经济体的硬通货由此产生的重要问 题是: 汇率波动对贸易量的影响如何? 波动风险的增加真的是像传统理论或 者直觉上认为地那样抑制了贸易的发展吗? 如果是的话影响程度有多大? 采 取货币钉住以期减弱汇率波动的做法能显著促进贸易增长吗? 然而到目前为 止, 现有文献对这些问题并没有给出合意的回答 * 山东大学经济学院国际经济与贸易系通信地址: 济南市山大南路27 号山东大学东校区新校, 250100; 电话: ( 05 1) 88 65220; E-mail: hanqing525@ 126. com笔者深深感谢范爱军教授多年来对其 从零开始的悉心培养与指导两位匿名审稿人以及朱家祥教授对文章提出了有益的评论与建设性意见, 由此引发的深入思考使笔者受益良多, 谨此深表感谢文中的任何疏漏与错误概由笔者承担 1 所谓的汇率波动, 或者说汇率风险, 不仅仅在于汇率水平的变化所导致的货币升值或贬值, 更重要的是 强调汇率的波动幅度即使均值相同, 波动幅度的剧烈增加也会使均值的概念变得毫无意义 2 比如马来西亚萨尔瓦多危地马拉厄瓜多尔巴西阿根廷和1994) 2005 年的中国等均钉住美元, 一 些前法属或德属殖民地国家分别钉住法国法郎和马克, 目的之一也是为了减少对主要贸易伙伴的汇率 波动 448 经 济 学 ( 季 刊) 第9 卷 ( 一) 理论分析概述 理论上的考察主要是根据不确定性条件下厂商的最优化建立模型, 即厂 商在各种约束下 最大化目标效用函数早期的 Clark ( 197 ) Baron ( 1976a) Hooper and Kohlhagen ( 1978) 奠定了这一基本框架并认为汇率波 动抑制了出口然而随着一些假设条件的放宽, 或者说模型与现实有所靠近, 结论开始由 / 抑制论0 逐渐倾向于 / 促进论0 如De Grauw e ( 1988) Dellas and Zilberfarb ( 199 ) 放松了风险厌恶为常数的假设, 得出极度风险厌恶的 厂商随汇率波动的增加出口更多的结论; 在考虑进除汇率风险外的其他一些 影响贸易的冲击的研究中, Cushman ( 198 ) 认为即使考虑进通货膨胀的影 响, 汇率波动也还