140303-食品饮料：研究月报-Q4利润增速放缓明显3月关注顺鑫和乳业.pdf

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 食品饮料 ＃title ＃ Q4 利润增速放缓明显3 月关注顺鑫和乳业 ＃investSuggestion ＃ ＃ ） 中性 维持 ——食品饮料研究月报（2014 年3 月） investS uggesti ＃createTime1 ＃ onChan 2014 年03 月03 日 ge ＃ 行 重点公司 业 重点公司 13PE 14PE 评级 投资要点 研 顺鑫农业 32.8 14.8 增持 ＃summary ＃ 双汇发展 28.3 22.4 增持 ? 市场回顾：2 月战胜大盘，白酒表现突出。2 月沪深300 下跌1.1% ，食品 究 青青稞酒 22.0 16.8 增持 饮料上涨2.1% ，排名靠前，跑赢大盘。各子行业中，白酒 5.5% 、软饮料 报 告 老白干酒 51.2 13.8 增持 3.0% 、葡萄酒 1.6% 获得绝对超额收益，啤酒 -4.7% 、、肉制品 -8.1% 、 古井贡酒 17.9 14.6 增持 食品综合 -0.6% 、乳制品 -4.2% 、调味品 -5.4% 均下跌，食品调整明显。 ＃relatedReport ＃ ? 3 月观点：行业Q4 和2 月增速回落，短期关注顺鑫一季报和乳业修正性 相关报告 机会。目前，行业内共有25 家公司披露了年报或者较完整的业绩快报（不 《年报快报普遍偏低消费仍低 含伊利），整体的营业利润增速从Q3 的-10%下降到Q4 的-30%。剔除 3 迷行业短期有压力——食品饮 家白酒和双汇后，其余21 家中小大众消费品企业的营业利润增速由11% 料研究周报（座机电话号码 -座机电话号码 ）》2014-02-24 下降到-6%。我们预计行业放缓态势在 14 年会继续。由于春节偏早的原 《1 月白酒销售开局平稳中低 因，企业利润增速2 月比1 月将会一定回落，行业短期无大机会。 端更有优势——食品饮料研究 我们认为顺鑫一季度业绩释放态势明显，利润增速逐月攀升，公司态度积 周报（座机电话号码0214 ）》 极，继续重点看好；乳业虽然1 月份未兑现预期，但成本见顶和行业利润 2014-02-17 增速见底回升比较明确，三元增发巨额融资也有加入行业整合的态势。此 《坚定推荐区域强势白酒提示 乳业中期机会——食品饮料研 外，3 月还会迎来糖酒会、1-2 月行业效益数据、茅台年报和季报预增期 究月报（2014 年 2 月）》 等关键信息节点，顺鑫和乳业都有望获得新增利好信息，继续关注顺鑫一 2014-02-11 季报和乳业的修正性机会。 ＃emailAuthor ＃ 分析师： ? 维持行业“中性”评级，重点推荐组合：顺鑫农业\双汇发展\古井贡酒\青青 黄茂 稞酒\安琪酵母\ 洋河\老白干\ 中炬高新\ 沱牌舍得\ 南方食品\伊利股份。 huangmao@ S0