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经理管理防御对我国上市公司股利政策的影响 报告人：李文 引言 在公司所有权与控制权日益分离的条件下，经理人拥有了公司的控制权，能够决策公司的股利政策。股利代理成本理论也将现金股利支付作为公司治理结构中的一个因素，认为它是公司有关利益各方代理冲突的一个结果（Philipg Berger, Eliofek, David Yermack，1997） 。股东与经理人之间产生的利益冲突和代理问题可以从两个方面来看：就股东方面而言，经理人在进行经营决策和财务决策时，会为了追求自身利益而牺牲股东的利益，股东就必须对经理人的行为和决策进行约束和监督；就经理人方面而言，在其职业生涯中，会面临着因决策失当而遭到撤换的风险。 引言 与经理人员职位相关的控制权损失的不可弥补性以及经理人员离职后转换工作成本的存在，使得他们有着强烈的固守职位的动机，必然极力维护其现有的控制权地位，抵制剥夺其控制权的解聘行为，从而产生经理管理防御行为。（Aidong Hu, Praveen Kumar，2004） 引言 所谓经理管理防御是指经理人在公司内、外控制机制下其职业生涯中会面临被解雇、企业破产、被接管等所带来的威胁与压力，经理人在这些压力下选择有利于维护自身职位并追求自身效用最大化的行为。经理管理防御作为代理理论的一种