dg-qebza国家助学贷款引入证券化机制探索.docVIP

、 .~ 我们‖打〈败〉了敌人。 　　②我们‖〔把敌人〕打〈败〉了。Special Purpose Vehicle，SPV)，再由该特殊目的机构把买下的金融资产作为担保发行资产支持证券，收回购买资金。本文以下所指的证券化如非特别说明，即是狭义的资产证券化(信贷资产证券化)。 资产证券化通过风险的重新分配和转移，有助于改变金融风险过多集中于银行体系的状况，并且将风险从不愿意或者没有能力承担风险的一方，转移到。1968年第一次发行转移证券开始迄今已经有三十多年的历史,资产证券化取得了巨大的发展。截至2005年底美国的资产证券化规模就已达到7.9万亿美元左右,资产证券化产品已成为美国固定收益证券市场所占份额最大的品种,占美国固定收益证券市场总规模的31.23%。目前资产证券化产品是美国固定收益证券市场最主要的增长动力。资产证券化自六、七十年代以来发展迅速,尤其是MBS在九十年代到本世纪初发展更加迅猛,MBS市场已成为仅次于美国国债市场的第二大市场,ABS在欧洲也快速发展。在亚洲,资产证券化发端于上世纪九十年代,目前日本、韩国和中国香港等地资产证券化发展迅速。 二、国家助学贷款证券化的必要性与可行性分析 目前的国家助学贷款由于其“政策化目标，商业化模式”，不能实质性降低银行贷款风险，且不利于其股份制改造，加之信用保障和风险控制机制的不完善导致违约率高，贷款成本与收益不平衡等因素，在实际运行中效果并不理想，部分银行纷纷出现了助学贷款“叫停”现象，使得其运转面临严峻的挑战。证券化的出现为解决这些问题提供了新的探索途径。 （一）国家助学贷款证券化的必要性 国家助学贷款证券化是从金融创新的角度找出一条有效的解决途径，进行助学贷款债权的转移与风险的再分配，从而降低银行贷款风险，减轻国家财政和高校的负担，保证高等教育的可持续发展。 1、国家助学贷款证券化有利于商业银行的市场化改革 国家助学贷款证券化为商业银行灵活的进行资产调整提供了手段，促进了我国国有商业银行的市场化改革进程。 （1）增强了贷款债权的流动性和安全性。由于在国家助学贷款过程中，没有风险分担的机制，且国家助学贷款的流动性较差，未来现金流结构特征不稳定。通过证券可以把原来必须持有至到期的助学贷款转化证券资产，提前收回资金用于发放新的贷款，助学贷款的风险也得以转移。 （2）提高了银行资本的充足率和利用率。助学贷款证券化可降低风险加权资产数额，提高资本充足率，使银行不必以牺牲盈利为代价，持有过多的资本储备。同时，通过出售高风险性资产有效的降低了商业银行资产结构中风险资本比率，可以使银行提高资本杠杆效应。 （3）优化了银行资本负债结构，降低了利率风险。通过助学贷款证券化可将利率风险转移，尽管可能减少了利差收入，但获得的却是降低的风险和在证券化过程中得到服务费这一表外业务收入。同时在助学贷款证券化过程中，商业银行将采取固定利率发放贷款，可利用助学贷款支持证券的金融衍生产品属性，对冲利率风险，使银行的利益得到保障。 2、国家助学贷款证券化有利于减轻国家财政和高校的负担 通过国家助学贷款证券化，各商业银行发放的助学贷款经打包后出售给SPV，SPV借助信用评级机构对基础资产组成的资产池进行测算定价后付给银行合理价格，由于商业银行已不承担学生违约、拖欠和提前偿付风险，其风险补偿专项资金理所当然将转移给SPV用于证券化；同时由于经过打包的贷款规模巨大，符合大数定律，多笔贷款的未来现金流将具有较为稳定的特征，能有效的降低风险补偿专项资金的金额，从而减轻国家财政、高校负担。 3、国家助学贷款证券化有利于优化社会信用环境 助学贷款的违约率来自于借款学生个人的信用缺失和偿付机制的不合理，要成功进行证券化，必然要采取措施对信用风险进行防范、控制和转移，降低助学贷款的高违约率，这需要配套的社会征信体系来对借款学生进行一定的约束，提升其个人信用意识。同时，在助学贷款证券化的实施过程中，助学贷款支持证券本身的评级、增级及发行需要靠良好的公众信誉机制来维持。因而，在证券化过程中必定会制定相应的法律法规来约束其他证券化参与主体，严守信用，按市场规则参与竞争。 （二）国家助学贷款证券化的可行性 国家助学贷款要成功予以证券化，既需要基础资产须具备可以证券化的条件，同时资本市场的宏观经济环境、法律和政策环境等初步具备，中介机构的发展也是必要条件。在目前的助学贷款政策切实落到实处并在运行中不断得以完善的情况下，国家助学贷款就具备予以证券化的可行性，主要体现在以下方面。 1、具备可予证券化的目标资产条件 理论界对证券化的基础资产已经达成一定共识,通常作为证券化的基础资产应具有如下特征(1)具有可预测的、稳定的现金流(2)在历史记录中很少发生违约或损失事件(3)未来现金流一般均匀地分布于资产的存续期间(4)对应的债务人有广泛的