财经研究2000 (王志台)上海股市盈余持续性实证研究.pdfVIP

维普资讯 弟 26卷 弟 5期 财经研究 V01．26N0-5 2000年 5月 TheStudyofFinanceandEconomics M ay．2000 上海股市盈余持续性 的实证研 究 i怒台 F邪2· } 、-__- ·____一 ‘ (上海财经大学 会计学院，上海 20O433) 摘 要：在其他研究证明了中国上 市公 司的会计盈余具有信息台量 的基础上 ，本文选择 了影响会计盈余 质量诸因素中的一十方面——会计盈余的持续性作为研 究的出发 点，以在 上海证券交易所上 市的股票 为研 究对象，甩主营业务刺润作为公 司采丸性盈余的表征变量，检验 市场能否区分持续性不同的会计盈余。研究 结果表 明投资者还不能辨别不同质量的盈余项 目。 、 ，，． 关键词：墨垒楚苎些；墨鑫§垂墨苎；主营业务利润比重；未预期盈余；)；积【超额报酬率工 f明，J|； 币 ， 中围分类号：F8∞·9l 醒标识码：A 文章编号do0卜蚰韶(20o∞o5_004。_0 ， 嘲 ， 1三6：象 会计盈余数据是投资者最为关注的会计信息，现今股市 中甚为流行的一句话 “重业绩”就 很好地说 明了这一点。来 自美国股市的经验研究已证明了会计盈余确实是具有信息含量的。 国外进一步的经验证据表明：不同的公司 不同的会计年度 ，会计盈余的信息含量是不一样的， 即会计盈余信息具有质量上的差异。总体而言，在其他条件相同的情况下，对于给定的非预期 的会计盈余 ，市场对会计盈余质量高的公司的股票的反应要强于会计盈余质量低的公司的股 票。市场对不同质量的会计盈余的反应程度一般用盈余反应系数 (earningsresponsecoeffi— cient，以下简称 ERC)来衡量，ERC衡量的是非正常的股票报酬率对未预期的会计盈余的反应 程度。在未预期的会计盈余相同的情况下，ERC越高的公司，其会计盈余的质量就越高。会 计盈余质量一般与公司的风险水平 p、会计盈余 的持续性 (thepersistenceofearnings)、公司 的成长性(growthopportunity)以及公司的财务状况等因素有关 ，有关市场对上述会计盈余质 量因素在不同情况下的反应的经验研究结果 如表 1所示。 表 1 不同质■会计盈余的市场反应 影响会计盈余质量的 影响会计盈余质 ERC的 市场的 因 素 相关的经验研究 量 因素 的特征 大小 反应 公司的风险水平 口 Easton Zmljewski(1989) 高 小 弱 Collins＆Kothar](1989) 会计盈余的持续性 KormendiLipe(1987) 强 大 强 公司的成长性 Collins Kothar(1989) 高 大 强 公司的财务状况 LevThiagar~an(1993) 好 大 强 收稿 日期：1999-02—21 怍者茼介；王志台(1975一)，男 ，江苏盐城人，上海财经大学会计学院硒士研究生。 · 43 ·