产权性质_信息风险与企业长期借款_来自我国上市公司经验证据.pdfVIP

2011年第2期 江 西 财 经 大 学 学 报 NO．2 ， 2011 总第74期 JOURNAL OF JIANGXI UNIVERSITY OF FINANCE AND ECONOMICS Serial NO．74 产权性质、信息风险与企业长期借款 ———来自中国上市公司的经验证据 杨孙蕾，许 慧，许家林 （中南财经政法大学会计学院，湖北武汉 430073） 摘 要：以DD模型计量的信息风险为研究切入点，通过信息不对称理论和风险管理理论分 析，提出债权人长期借款将依据信息风险程度的观点。研究结果表明，债权人能有效地对上市公司 的高固有信息风险进行降低长期借款比例的调整。与非国有上市公司相比，国有上市公司的信息风 险对长期借款的影响为显著正相关，但这种反向选择主要表现在债权人对国有上市公司的可操纵信 息风险，且仅存在于政府干预强的制度环境中。 关键词：信息风险；固有信息风险；可操纵信息风险；企业长期借款 ： ： 中图分类号 F275 文献标识码 A 文章编号：1008－2972 (2011) 02－0019－10 一、引言 随着世界经济的一体化，信贷风险管理成为各国学者所关注的热点话题。在银行信贷中，特别是 长期借款，由于银行面临的不确定性较大，银行必须掌握充分的信息来进行信贷决策。为防范和控制 信贷风险，作为债权人的金融机构常常通过作为债务人的企业的盈余信息来解决两者之间存在的信息 不对称。因此，衡量盈余信息本身可靠性的概率大小，即信息风险成为债权人在企业进行债务融资时 需重点考虑的问题。Myers （1977）指出债务期限越长，未来的不确定性越高，风险就越大，债权人 在提供贷款时就会更注重外部的履约机制。因此，诸如政府干预、法律环境等外部履约机制会对长期 [1] 借款产生重要影响。孙铮等（2005）认为在我国债权人法律保护不健全的环境下，以政府干预为主的 [2] 声誉机制成为企业贷款行为的主要外部履约机制，且这类贷款更多的是长期贷款。此外，我国作为尚 处于转轨时期的新兴市场经济国家，有较多 “政府关系”的国有企业在债务融资过程中会获得更多的 政府支持，存在 “预算软约束”。而我国私有产权的企业与银行的债权债务关系是在相对市场化条件 下形成的，与国有企业相比，在债务融资中理应会存在差异。在这一特殊背景下，信息风险、产权性 质与政府干预的并存会对长期贷款的信贷决策产生怎样的影响？这些都是本文的研究命题。 本文试图通过DD 模型对中国上市公司的信息风险进行评价，并在考虑控制变量的情形下，观察 在中国作为债权人的商业银行在公司信贷过程中是否考虑上市公司的信息风险，且对于固有信息风险 ——————————————— 收稿日期：2010-12-18 基金项目：国家自然科学基金资助项目 “基于循环经济理念的社会责任会计体系创新研究” 作者简介：杨孙蕾，中南财经政法大学博士研究生，主要从事资本市场会计研究；许 慧，中南财经政法大学博士研究生， 主要从事资本市场会计研究；许家林，中南财经政法大学教授，博士，博士生导师，主要从事会计基本理论以及会计方法研 究。 江江西财经大学