董事会效率对自愿信息披露影响实证研究.pdfVIP

年第 期 中南财经政法大学学报 !# $ =$=!# 双月刊 ?@ABCDE F 总第 期 ’()*+,-(./0(+1+,+ )+234*5267(.48(+(9285,+:-,; %$ 5GH?IE =%$ 董事会效率对自愿信息披露影响的实证研究 向 凯 （中山大学 管理学院，广东广州， ） $%!J$ 摘要：我国证券监管部门实施了一系列改进董事会效率的措施，从理论上看可以提高我国上市公司的自愿 信息披露程度。基于此，构建信息披露指数可以度量自愿信息披露程度，并采用单元和多元回归模型检验了董 事会效率对自愿信息披露程度的影响。 关键词：董事会效率；自愿信息披露程度；回归模型 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） .!K$=LL , %KM$!K!#$M%!#MJ 一、引言 现代公司的基本特征之一是所有权与经营权的分离，由此产生了所有者与经营者之间的代理冲 突。董事会是为了解决代理冲突，而在大型组织内部演进出来的、一种符合市场经济原则的内生组织 或制度，是监督经理层的一个成本最低的内部资源。信息披露也正是因经理层和投资者之间的信息 不对称和代理冲突而产生的。由此看来，董事会和信息披露制度原本都是为解决经理层和投资者之 间的信息问题和代理问题而引入公司的。但在公司法律制度和公司治理实践中，董事会作为股东的 “代言人”，在监督经理层方面拥有绝对的权力，包括主导公司的对外信息披露，例如，我国在《公司法》 中界定了董事会在对外信息披露方面较为重要的几个职责是：聘任或解聘公司经理、财务负责人；向 股东大会提请或更换公司审计的会计师事务所；审批公司经理层提交的信息披露事项并承担相应的 法律责任。因此，董事会主导下的公司自愿信息披露程度问题，成为证券监管者，股东（特别是中小股 东）和债权人关注的焦点。 我国自《公司法》的颁布后，董事会逐渐成为上市公司的一项基本制度。尤其是证监会于 年 !% 月 日颁发了《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》。随后，证监会、国家经贸委 %# !! 年 月 日发布的《上市公司治理准则》就董事的选聘程序、董事的义务、董事会的构成和职责、董事 % L 会议事规则、独立董事制度和董事会专门委员会等作出了更为具体的规定。我国证券监管部门的一 系列改进董事会的措施，从理论上看可以提高我国上市公司的自愿信息披露程度。目前，我国采用实 证方法检验我国董事会制度改革对自愿信息披露程度影响的较少。本文试图从董事会的规模、独立性、 收稿日期： !#MNM% 基金项目：广州市哲学社会科学发展“十五”规划 年课题“公司治理结构对会计信息披露质量影响的实证检 !$ 验”（ — ） 7/% $# 作者简介：向 凯（ — ），男，四川万源人，中山大学管理学院博士研究生。