第七章,互换定价与风险分析.pptVIP

互换既可以分解为债券的组合，也可以分解为一系列远期协议的组合。按这一思路就可以对互换进行定价。与互换相联系的风险主要包括信用风险与市场风险。 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 由于利率基准不同、现实市场中的互换在天数计算上存在一些变化、交易对手可能发生违约，因此互换的现金流是不确定的。为了集中讨论互换的定价原理，在本节中我们忽略天数计算，3个月以1/4年计，半年以1/2年计，一年以1年计。同时根据国际市场惯例，在给互换和其它柜台交易市场上的金融工具定价时，现金流通常用LIBOR贴现。 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 考虑一个2005年9月1日生效的两年期利率互换，名义本金为1亿美元。甲银行同意支付给乙公司年利率为2.8％的利息，同时乙公司同意支付给甲银行3个月期LIBOR的利息，利息每3个月交换一次。利率互换中甲银行的现金流量表如表7-1所示，其中（a）为不考虑名义本金，（b）为考虑名义本金的情况。 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 表7-1　利率互换中甲银行的现金流量表（百万美元） （a）不考虑名义本金 * Copyright? Zheng Zhen