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20o6年1月第2期(总386期) EC0N0MfcMANAGEMENT·NEWMANAGE^IENT Jan．2O06NO．2
f财务与{自}计J 经济管理 ·新管理
基于不同竞争战略背景下的财务政策比较
以 春“兰与 康“佳为例
赵 自强 韩玉启 刘 琰
摘要：通过对产品市场竞争激烈行业上市公司财务杠杆选择的分析发现，不同公司财务杠杆的选择
战略不同。如，竞争激烈行业中的春兰，选择了保守的财务政策，进行低负债战略。实证检验证明，低杠
杆的财务保守行为是一种基于竞争战略的理性选择 而通过对康佳的进一步研究得出，负债战略是公司另
一 种基于竞争战略考虑的理性选择。
关键词：市场竞争 财务杠杆；实证研究
中圈分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1002—5766(2006)02-007006
ComparisonofFinancialPolk妇 BasedonDifferentCompetitionStrategies
一 -- ACaseof”CHUNLAN”and”KoNKA”
ZHAO Zi—qiang HAN Yu-qiLIU Yna
Abstract：Throughanalyzingthechoiceofthelistedcorporation’Sfinnacialleverageofeachindustryindifferentintensityof
productmarket’Scompetition，WeCna findthathtereisaunmatchedphenomenonexistsincapitalmarketofChina：htemore heated
hteproductmarketscompetitionis，thehigherhtelistedcorporation’Sfinnacialleverageis．Butitisshownempirically，inhteun-
matingphenomenon，hterealsoexistsindividualmatch．Chunlan，whichisinhtehighcompetitionindustry，takethefinancial
conservatismpolicy．．nlefactproves~Jthebehaviorofconservatismisthechoicebasedhtestrategyofcompetition．Throughthe
furtherstudyofKONKA，wecanlearnthat，htepossiblereasonofthisunmatchedphenomenonisthepolicyofre-financingof
China．Atla,stwefind，inourcapimlmarket。therearealsoexistthephenomenonofthelackofstockfightsfinancingOrdebt
fmaneing。whichstateshtathteefficiencyofcapitalmarketsres0urcedispo sal islow。waitingforbeperfect．
KeyW ords：intensityofproductmarketS‘competition；finnacialleverage；empiricalstudy
一 案例分析
我国家电业是一个竞争异常激烈的行业，身处其中的企业一方面要持续投资、开发新产品和更新制造
工艺，降低成本，争夺市场份额；另一方面又要保证自己在激烈的竞争市场中持续生存。按照国外的理论
观点，这类
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