国信证券理财顾问中心 谭建强 2012年04月10日.pptVIP

国信证券理财顾问中心 谭建强 2012年04月10日 二季度A股市场投资策略 经济见底回升，市场先抑后扬 报告大纲 一季度走势回顾 国际经济分析 国内经济及政策分析 市场资金供求分析 业绩与估值 结论 一季度走势回顾 1季度市场的运行特征是：1、2月份上涨，3月震荡回落。在各主要指数中，深成指 表现最好，创业板最差。创业板指数1季度跌幅达到6.24%，是各指数中唯一下跌的。 此现象充分说明在业绩、扩容的压力下，中小市值股票的估值回归之路依旧。 一季度走势回顾 从各行业表现看，有色、家电、地产、食品饮料、化工、餐饮旅游涨幅超过市场各 主要指数。在3月震荡期，防御性板块明显走强。同时我们看到农林牧渔、公用事业、 医药生物、信息服务累计涨跌幅为负值，在行业中表现最差。这主要与其高估值有 一定关系。 国际经济分析 （一）美国经济：全年继续温和增长 1.去年4 季度实际GDP 年化环比增速超过3%，为2010 年下半年 以来的最高；非农就业月增人数从去年12 月开始连续3 个月超 过20 万； 2.ISM制造业和服务业指数均已连续超过30 个月在扩张区间； 美国密歇根大学2月份消费者信心指数终值为75.3，超出市场预期， 并触及去年2月以来的最高水平； 3.美国2月零售销售环比增长1.1%，至4078亿美元，创5个月以来 最高水平。 国际经济分析 （二）欧元区：危机缓解、衰退难免 通过实施两轮长期再融资操作并在今年1 月将银行准备金率 下调1 个百分点，欧央行向银行系统注入的净流动性超过了 6000 亿欧元，加上年初至今欧洲银行通过发行债券筹集的 1700 亿欧元资金，足以覆盖2012 年全年欧洲银行7200 亿 欧元的到期债务。 国内经济及政策分析 （一）二季度经济将触底回升 一季度延续下降趋势，预计今年二季度规模以上工业增加值同比增长12%. 国内经济及政策分析 2012年1-2月份，固定资产投资（不含农户）21189亿元，同比增长21.5%， 增速较去年全年回落2.3个百分点。 国内经济及政策分析 去年社会消费品零售总额181226亿元，比上年名义增长17.1% （扣除价格因素实际增长11.6%）。 推动1-2月消费增速放缓的主要商品为食品、服装、家电和石油制品。 国内经济及政策分析 贸易逆差创历史纪录 今年前两个月，我国进出口总值5330.3亿美元，比去年同期增长7.3%。 其中，出口2643.9亿美元，增长6.9%；进口2686.4亿美元，增长7.7%； 累计贸易逆差为42.5亿美元。 通胀下行依旧 国内经济及政策分析 预计二季度居民消费价格总水平同比涨幅在3%左右，全年涨幅在3.5—3.8%， 呈现前高后低的走势。三季度见底，四季度略有回升。 （二）政策分析 国内经济及政策分析 货币政策放松预期不可过高 随着外汇占款的趋势性下降，央行被迫进入“降准”时代。 从2011年12月5日起，央行连续下调两次金融机构人民币 存款准备金率１个百分点。 但是货币政策拐点出现并不意味着宏观经济政策 基调要完全改变，对政策松动的速度和幅度不可预期过高。 国内经济及政策分析 财政政策更加积极 财政支出向“调结构”方向倾斜。今年预算支出增长14.1%， 高于去年预算安排的11.9%，且支出结构向着在建项目、 保障房、社会保障、“三农”以及节能减排等“调结构”所强 调的方向倾斜。 市场资金供求分析 （一）资金需求 新股IPO 增发新股 新三板 国际板 。。。 （二）资金供给 市场资金供求分析 银行理财产品到期 QFII扩容 房地产资金 收藏品资金 。。。 业绩与估值 （一）一季报形势不容乐观 预告一季度业绩同比下滑或首度亏损的企业共73家， 其中预告下滑幅度超过50%的为49家，尽管整体上 一季度上市公司业绩报喜比例并不算低，但以预 告的业绩上限及下限计算，整体业绩环比继续下降， 预示一季度业绩继续探低。目前预告的公司主要以 中小板、创业板为主，意味着中小板、创业板公司盈利 情况不乐观。 （二）估值分析 业绩与估值 当前全球主要股指静态市盈率 沪深300的当前估值水平已经全面低于998点和1664点的水平。 业绩与估值 M1底部反弹预示着估值的上升 业绩与估值 M1-M2与市盈率的波动正相关 业绩与估值 结论 1.总体上当前点位的估值属于合理水平，纵向看属于历史较低区域， 横向看略低于国际平均估值水平，有一定相对估值优势。 2. A股各指数分化仍旧严重，小盘股（中小板、创业板）估值下调 的压力较大。 3.具备高速成长潜质的股票将享受“成长溢价”，当估值重构完成之 时，正是挖掘高成长股的战略性布局之日。 4.建议投资者不必盲目追涨杀跌，