焦炭1月5月对冲可行.docVIP

报告摘要：  行情回顾：10月的黑色板块行情变化较大，钢矿价格在经历了9月的大幅度下探之后现出企稳迹象，但反弹幅度十分有限，同时铁矿石与螺纹钢经历了1501至1505的主力换月。截止10月30日，螺纹主力1505合约月度涨幅为1.37%，铁矿石主力1505合约涨幅1.52%。双焦板块主力仍停留在1501合约，焦煤月内下跌1.03%，焦炭上涨3.9%。炉料与产成品板块的强弱关系呼唤，前期表现较强的焦煤趋势转弱，而焦炭在10月的反弹之中则扮演了领头羊的角色，螺纹钢在月内经历了二次探底之后也出现了回升态势。  宏观背景依旧，警惕年末翘尾：尽管宏观经济形势依旧不甚理想，制造业数据低迷，房地产运行尚无太多好转，但我们应当警惕年末的翘尾影响，目前一些地方经济增速与年终目标仍然相去甚远，不管是中央还是地方上的政策因素仍存在较大变数，虽然实体需求在短期内不大可能出现爆发式增长，但对市场信心的提振也不可小觑。。  钢矿反弹需求抬升：不论是基本面分析还是技术面衡量，短期内黑色板块品种继续大幅下行的可能性已经很小，取而代之的愈发强烈的反弹需求。当前的矛盾点集中在钢厂的供应减退，期货盘面的深幅贴水的，技术指标的底背离特征。现在利多因素较为集中，除去减排治污所引发的钢厂限产外，目前钢厂成品库存偏高，贸易商被市场挤出，贸易环节库存挤压至厂家，也会催生一定程度的减产意愿，引发被动去库存过程；另外还由于今年国内钢材出口增速大幅提升，部分缓解了国内需求的下滑，华东地区钢材价格持续坚挺，导致期现价差越拉越大。矿石方面，尽管进口到港矿石价格低迷，但国内矿山开工率已经从年中的72%以上降至60%左右，跌幅较大，大面积的内矿减产势必对外矿价格构成一定支撑。因此钢矿价格短期内仍具备较强的反弹驱动力。  操作建议：面对当前的反弹行情前期空单止盈离场。对于钢矿，风险偏好者可以轻仓试多，但仅以短线为主，我们并不提倡下行主趋势未变的情况下逆市抄底，此时的反弹并不是反转。当前黑色板块正处于调整期，接下来的一段时间内单边行情出现的概率较低。而就长远来说，此时的反弹可以给我们创造更好的空单建仓机会，长线投资者可以抓住反弹高点，开始长线布空操作。 [table_research] [table_stockTrend] 相关图表 国内粗钢日均产量 目录 一、行情回顾 3 二、宏观指引 3 三、基本面 5 四、比值与技术分析 9 五、后市展望及操作建议 11 插图 图1：中国官方PMI 4 图2：房屋新开工面积与施工面积 5 图3：70个大中城市住宅价格指数 5 图4：四大矿山季度产量 6 图5：国内铁矿石产量 6 图6：铁矿石普氏价格 6 图7：铁矿石港口库存 6 图8：螺纹钢生产利润率 7 图9：唐山高炉开工率 7 图10：中钢协国内日均粗钢产量 7 图11：统计局国内粗钢月度产量 7 图12：钢厂炉料可用天数 8 图13：各地区钢厂焦炭库存平均可用天数 8 图14：焦炭港口库存 8 图15：焦煤港口库存 8 图16：螺纹/焦炭 9 图17：螺纹/铁矿石 10 图18：焦炭/焦煤 10  一、行情回顾 10月的黑色板块行情变化较大，钢矿价格在经历了9月的大幅度下探之后现出企稳迹象，但反弹幅度十分有限，同时铁矿石与螺纹钢经历了1501至1505的主力换月。截止10月30日，螺纹主力1505合约月度涨幅为1.37%，铁矿石主力1505合约涨幅1.52%。双焦板块主力仍停留在1501合约，焦煤月内下跌1.03%，焦炭上涨3.9%。炉料与产成品板块的强弱关系呼唤，前期表现较强的焦煤趋势转弱，而焦炭在10月的反弹之中则扮演了领头羊的角色，螺纹钢在月内经历了二次探底之后也出现了回升态势。 二、宏观指引 1、三季度GDP增速放缓，但符合预期 国家统计局10月21日公布，初步核算，前三季度国内生产总值419908亿元，按可比价格计算，同比增长7.4%。分季度看，一季度同比增长7.4%，二季度增长7.5%，三季度增长7.3%，创2009年一季度以来新低。分产业看，第一产业增加值37996亿元，同比增长4.2%；第二产业增加值185787亿元，增长7.4%；第三产业增加值196125亿元，增长7.9%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.9%。 三季度GDP走低基本上符合市场预期，主要原因还是在于经济增长三大支柱除进出口虽所好转之外，但消费与投资的表现仍不理想。 进出口方面，前三季度，进出口总额194223亿元人民币，以美元计价为31626亿美元，同比增长3.3%，增速比上半年加快2.1个百分点。其中，出口104224亿元人民币，以美元计价为16971亿美元，增长5.1%；进口89998亿元人民币，以美元计价为14655亿美元，增长1.3%。实现顺差14226亿元人民币，以美元计价为231