QE横贯2013市场哀嚎不断 经济胶着2014可否转危为安？.docVIP

QE横贯2013市场哀嚎不断 经济胶着2014可否转危为安？ ——2014年市场回顾 2013年白银价格延续2012年第四季度的跌势，空方过关斩将，一路震荡下行。截止到12月20日，本年度伦敦现货白银最高价32.485美元/盎司，最低下探至18.216美元/盎司，至目前跌幅达36.61%，国际投行纷纷唱空，白银进入熊市。 白银自2012年10月开始连跌5个月，2013年3月价格有所回暖，进入4月份塞浦路斯售金传闻推倒了第一张多米诺骨牌，酝酿数月的负面情绪一次性爆发，国际投行等大型金融机构同时抛盘，白银难逃命厄运，4月中旬国际银价出现断崖式跳水，中国大妈进入黄金市场抄底开始成为媒体焦点，引发贵金属小反弹；进入5月份，国际金价继续震荡下行连破23、22、21美元/盎司重要关口，中国大妈抄底进入高潮；待到6月大家讨论中国大妈与华尔街大鳄孰胜孰负时，美联储主席伯南克给出美国退出QE的时间表和路线图，全球资本市场又掀起一场血雨腥风，国际白银价格跌破19美元/盎司关口，最低碰触18.21美元/盎司。 2013年上半年度空头力量一路过关斩将，似有所向披靡、锐不可当之势，但是进入7月，多头终于等到了弱势反扑的机会。受到美联储主席伯南克关于削减债券购买计划无固定时间表言论等影响，银价强劲反弹，8月银价延续反弹格局，在25美元/盎司遇阻；在风险事件密集的9月份，美联储议息会议措辞温和，通篇会议纪要都透露了谨慎对待QE退出的态度，以美国为主导的西方诸强军事打击叙利亚的局势也趋向缓和，默克尔成功赢得德国大选，国际投行再度唱空，银价震荡下行。随着10月、11月美国经济数据不断向好，白银价格持续下跌，12月份美联储议息会议宣布每月减少购债100亿，QE退出揭开帷幕，白银价格持续下跌，截至12月20日报价19.25美元/盎司，年度新低近在咫尺。 文章从美国经济，QE走向，欧元区状况等角度对2014年国际银价展开分析。 二、美国经济前景纵览 2008年金融危机使美国经济遭受重创，随后美国的量化宽松政策横空出世，2010年经济有所回暖，随着量化宽松政策的持续实行，经济逐渐企稳，但增长率在逐渐放缓，宽松政策所带来的刺激效应逐渐消退。2013年，美国肩负着稳定经济，谋求发展的艰巨任务。根据美智库近期发布的报告，2013年美国经济总体呈缓慢增长趋势，虽然经济危机有所缓解，但失业、贫富差距扩大等问题仍困扰着美国经济的发展。招金期货从通胀、失业、QE角度深度回顾2013年美国的经济，展望2014年发展趋势： 1、美国通货膨胀走向分析 在量化宽松政策实施的五年里，美国消费者物价指数从2009年9月最高值3.9%下降至2013年10月1.0%，整体呈稳定下降趋势，且在近期创下了四年最低，暗示美国对通货膨胀控制地较有有效，为经济复苏提供了有利的背景。 图1：美国消费者物价指数走势图 来源：招金期货研究院 从上我们可以看到，美国通胀率在2012年早期处于较高水平，随后稳步下降，进入2012年下半年后趋于稳定，大致绕1.6位置上下震荡，近几月通胀率仍处于持续下降的状态，且已经接近近一年多的新低。在量化宽松政策持续实施的背景下，通胀率不升反降，为2014年美国经济的复苏提供了温和的背景。 2、美国失业率走向分析 如图2所示，从失业率数据来看，近一年多失业率持续下降，从2012年6月的8.2持续震荡下降，并在今年9月创下了最低点，总体仍保持下降趋势，或暗示经济复苏面对着较好的背景。 但我们知道，美国失业率的计算方法为失业率=失业人数/在业人数+失业人数%，对失业人数的界定是没有工作又想找工作的人，失业率的下降或由不少想找工作的人放弃找工作造成的，为此，我们在考察失业率同时亦应考虑的一个重要数据是劳动参与率。图2：美国失业率走势图 来源：招金期货研究院 图3：美国劳动参与率走势图 来源：招金期货研究院 从上图我们可以看出，自2012年6月起，美国劳动参与率也处于持续的下降中，即参加经济活动的人口比重在逐渐减少，美国劳动市场状况堪忧。 结合失业率与劳动参与率，我们可以得出美国失业率的下降并不是真正的就业增加，而是经济状况不佳致放弃找工作的人不断增加，并非新找到工作的人引起了失业率的下降。 此前，有相关媒体报道过在抽象的经济增长背后，美国社会因财富分配不均加剧而出现分层化，基尼系数达到约0.48，劳动市场状况较为严峻。文章通过联合分析失业率与劳动参与率数据，表明当前美国劳动市场状况堪忧，后续或成为制约经济复苏的重要因素。 3、美国经济状况总结 总体来看，2013年美国相关经济数据虽持续向好，但其实际的经济状况是外热内冷。在2014年，失业问题或成为制约经济发展的首要问题，虽有低位运行的通胀率提供复苏的温和背景，但通胀率可为中长期复苏提供条件，解决失业问题非一朝一夕，2014年美国经济状况持