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行 业 纺织服装行业年度投资策略报告 [Table_MainInfo] 服装缓步,纺织龙头现安全边际 研 ――纺织服装行业2013 年二季度投资策略报告 究 分析师: 初文 SAC NO: S1150512060001 2013 年4 月2 日 [Table_Author] [Table_Summary] 证券分析师 初文 投资要点: 010 chuwen@  产业数据 [Table_Contactor] 由于2012 年的出口数据相当差,2013 年的同比增速显著提高。从复苏情况 来看,依然是鞋类的出口累计增速最高。美国的复苏最为明显,欧洲则相当 [Table_IndInvest] 不稳定。以美日为主要出口对象的纺织服装公司未来的收益可能较为稳定。 证 子行业评级 纺织制造 中性 多个发达国家和地区的OECD 综合指标都在回升,包括美国、欧元区、日本, 券 服装家纺 中性 而中国持续下降,达到了近4 年来的低点。 今年以来纺织服装FDI 累计同比继续下降,皮革和制鞋业FDI 累计同比攀升。 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐 研 中银绒业 推荐 各种纺织品中,增速最高的仍然是纱产量,色织布增长缓慢,但作为供给稀 少的高端面料,其前景仍然可期。 鲁泰A 推荐 究 华孚色纺 推荐 消费市场的整体情况有所好转,中大型企业的服装销售增速略微缓慢,中高 价格服饰销售基本平稳。销售端物价指数变化不大,可能将进一步下降。 报 [Table_IndQuotePic]  投资策略 最近一年行业相对走势 告 0.09 对于纺织制造行业,棉花的国内外价差减小有利于降低国内棉纺企业的成本, 0.01 以出口为主的企业面对的国际竞争压力减小;美国为首的发达经济体复苏形 -0.07 -0.15 势较好,订单增速有所提升,以美日为主要出口对象的公司未来的收益可能 -0.23 较为稳定。对于纺织制造企业来说,在需求饱满的情况下扩产并提高市场占 -0.3104/12 06/12 08/12 10/12 12/12 02/13 有率的情况比较乐观,或产业转移降低成本提高利润增速,或兼营其他行业 纺织服装 沪深300 获得高增长。这些公司包括中银绒业、涉医药的华升股份、涉小贷公司的棒 杰股份等等。而相比之下,绝大部分单纯经营纺织的企业机会较少,增速极 [Table_Doc] 相关研究报告 低。在经过了 2012 年的低收入增长甚至是亏损的情况,今年一季度的经营 情况依然不理想,需要防备未来两个月中一季报公布对股价形成进一步打击。 投 对于服装家纺行业,家纺行业受地产政策影响较大,随地产股涨跌较为明显, 但收入实际增速和订货会增速没有恢复;受主席出访着装的影响,国产高端 资 定制服装品牌备受关注,大杨创世作为领导定制服装股价飙升,女装类似品 牌估值略升,但持续性差,说明从预期到实际增速仍有一定差距,短期很难 策 体现到业绩中;户外和

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