第1年的下行税后收入=2400-0.6703=1608.72（万元）.docVIP

第1年的下行税后收入=2400×0.6703=1608.72（万元） 第2年和第3年的税后收入二叉树以此类推，具体见下表。 3）构造营业现金流量二叉树：由于每年税后固定付现营业成本为1125万元，税后收入二叉树各节点减去1125万元，可以得出营业现金流量二叉树。 4）确定上行概率和下行概率： 期望收益率=上行百分比×上行概率+下行百分比×（1-上行概率） 即：5%=（1.4918-1）×上行概率+（0.6703-1）×（1-上行概率） 上行概率=0.4622 下行概率=1-0.4622=0.5378 5）确定未调整的项目价值。 6）确定调整的项目价值。 放弃期权的二叉树 单位：万元 时间（年末） 0 1 2 3 税后收入 2400 3580.32 5341.12 7967.88 1608.72 2399.89 3580.16 1078.33 1608.65 722.80 营业现金流量=税后收入-税后固定付现营业成本 2455.32 4216.12 6842.88 483.72 1274.89 2455.16 -46.67 483.65 -402.2 期望收益率 5% 上行百分比（u-1） 49.18% 下行百分比（d-1） -32.97% 上行概率 0.4622 下行概率 0.5378 未调整的项目价值=[p×（后期上行营业现金流量+后期上行期末价值）+（1- p）×（后期下行营业现金流量+后期下行期末价值）]/（1+r），从后向前倒推 5864.03 6882.87 6174.46 2000 2939.68 3233.23 2000 1911.66 2000 2000 固定资产余值（清算价值） 2320 2200 2000 调整的项目价值（清算价值大于续营价值时，用清算价值取代续营价值，并重新从后向前倒推） 5939.67 6882.87 6174.46 2000 3087.35 3233.23 2000 2200 2000 2000 （3）由于项目考虑期权后的现值为5939.67万元，项目初始投资为3700万元，所以考虑期权后的项目持续经营的净现值=5939.67-3700=2239.67（万元），不考虑期权的项目持续经营的净现值=1358.03（万元），因此，该公司应该经营该项目。 大家学习网 一、单项选择题 （本题型共 10 题，每题 1 分，共 10 分。每题只有一个正确答案，请从每 题的备选答案中选出一个你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答 案代码。答案写在试题卷上无效。） 1. 某公司 2007 年年初的未分配利润为 - 50 万元，当年的税后利润为 500 万元， 2008 年年初 公司讨论决定股利分配的数额。预计 2008 年追加投资资本 300 万元。公司的目标资本结构 为权益资本占 40% ，债务资本占 60% ， 2008 年继续保持目前的资本结构不变。按有关法规规 定该公司应该至少提取 10% 的法定公积金。该公司采用剩余股利分配政策，则该公司最多用 于派发的现金股利为（ ）万元。 A.380 B.370 C.280 D.285 2. 某增值作业本年实际产出为 560 小时，本年的增值标准为 642 小时，标准单位固定成本为 28 元 / 小时，标准单位变动成本为 12 元 / 小时。则增值成本为（ ）元。 A.22400 B.22420 C.32460 D.2845 0 3 . 下列说法 不正确的是 （ ）。 A. 看涨期权的价值上限是股价 B. 在到期前看涨期权的价格高于其价值的下限 C. 股价足够高时，看涨期权价值线与最低价值线的上升部分平行 D. 看涨期权的价值下限是股价 4 ．采用平行结转分步法，第二生产步骤的广义在产品不包括（ ）。 A ．第一生产步骤正在加工的在产品 B ．第二生产步骤正在加工的在产品 C ．第二生产步骤完工入库的半成品 D ．第三生产步骤正在加工的在产品 5 . 电视机制造企业兼并显像管制造企业，这种一体化类型属于 ( ) 。 A ．前向一体化 B ．后向一体化 C ．横向一体化 D ．混合一体化 6 . 某企业预测的年度赊销收入