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股权结构、治理模式与公司业绩67 —基于中国上市公司的实证研究 Ownership structure, governance mode, and the performance of the firmEmpirical study on Chinese public company 朱善利 朱启兵 唐正清 北京大学光华管理学院 摘 要 现代公司制度下企业的内外部关系是一种委托代理关系。委托代理关系本质上产生于所有权与经营 权的分离。在这样一种委托代理关系下，如果所有权结构和治理机制设计的不合理，就会使公司的业绩 受到影响。本文我们将分析三个重要的因素对公司业绩的影响。这三个因素分别是：股权结构，内部治 理模式，外部机构投资者的作用。实际上外部机构投资者的作用也属于治理模式的范畴。 有关公司内部治理机制对于公司业绩的影响，本文主要是分析了董事会在公司治理中的作用。有关 机构投资者的作用，由于没有直接的数据研究该问题，本文主要通过流通股中前10 大股东持股的比例 及其集中度研究机构投资者对于公司业绩的影响，因为流通股的大股东大多是机构投资者