经营性基础设施经济评价中的实物期权方法.pdf

中文摘要 政府开始对经营性基础设施建设的放开，让有实力的民营资本参与到以前由 政府垄断建设运营El中。为了向私人投资者证明这些项目具有赢利性，提供一份 真实可信的经济可行性评价是非常必要的。传统的评价方法主要是净现值法，由 于净现值法的基本理论假设与基础设施建设和运营过程中的真实情况不符，使得 其评价受到了种种质疑。因此，我们将目光转向金融领域的一项重要成果…金融 期权，努力寻求金融期权在实物领域的适用性，近年来开始逐渐把它引入到对经 营性基础设施建设投资决策中。在本篇论文中，我们将试着在一个以BOT方式 进行建设和运营的收费高速公路的经济评价中，利用实物期权挖掘其潜在的价 值，这些价值是由于不确定性的存在而产生的，其中利用了二叉树方法对建设费 用和经营收入的波动性进行了定量研究，经过计算可以发现，合理利用实物期权 方法进行评价，可以使一个用传统方法计算净现值为负的项目变得有利可图。另 外，在政府对项目的支持中，也包含了巨大的期权价值，如最小交通量保证和影 子收费，虽然采用的方法不同，但是效果是相同的，就是通过限制风险，对项目 起到了补贴的作用，这样可以使民营资本放心的投入到项目的建设和运营中。本 文的创新点是通过对项目内含的实物期权以及可通过转让合同从政府部门获得 的实物期权的