莫尼塔公司--房地产行业：低配为主,长期关注大开发商.pdfVIP

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2017-08-28 发布于安徽
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莫尼塔公司--房地产行业：低配为主,长期关注大开发商.pdf

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莫尼塔策略报告—房地产 2008年7月低配为主，长期关注大开发商报告提要 • 2007 年至今，A 股市场基本上通过采用 PE 甚至 PEG 这类注重盈利增长的指标对 A 股地产公司进行估值。在实体经济向上且市场总体预期向好的时候，使用侧重于增长的指标有其合理性。但是在目前宏观经济下行风险较大同时市场整体预期较差时，对地产企业估值更多采用考虑风险因素估值方法的必要性在增加； • A-H 溢价/折价是帮助 A 股寻找相对安全估值的主要途径之一。今年以来，香港市场根据房地产销量以及销售价格可能面临的下滑风险，普遍下调了营收增长预测。同时，香港市场对于采用更加侧重于风险的估值方法，如 NAV ，的认同度也有所增加。行业研究主管：张志洲 • 就估值时具体考虑的因素而言，香港市场对地产企业估值电话：010-8448 6606 转 633 主要考虑五方面因素。这些因素一方面仍然在考虑企业项 Email: rzhang@ 目未来的成长性，如二三线城市比重，但更多是从抗风险的角度对相关因素进行考虑，如：规模与市值、杠杆比率/ 助理分析师：王沛负债比率以及资产周转率和预售量等。电话：010-8448 6606 转 615 • 比较 A 股与 H 股地产公司估值状况，两地市场在现金头寸 Email: vwang@ 好/杠杆比率和二三线城市比例这两个因素对估值的影响上判断比较一致。但是，A 股市场并未给予项目地域分布均助理分析师：陈鹏宇匀大企业以行业内溢价。考虑到这些企业能够较好地抵御电话：010-8448 6606 转 622 行业面临的资金以及销售量/价格压力，项目分布均匀大企 Email: wchen@ 业估值在地产行业内相对安全。风险因素：政府对紧缩信贷政策进行调整/放松注：本报告数据均采用 Bloomberg 、