法律环境、媒体监督与代理成本.pdfVIP

律环境、媒体监督与代理成本 1 1 2 叶勇 李明 黄雷 (1.西南交通大学经济管理学院,四川 成都610039；2.西华大学管理学院,四川成都610031) 摘要：本文以我国2007-2011 年受到监管机构处罚的违规公司为研究样本，研究了法律环境、 媒体监督与代理成本之间的动态关系，结果发现：在这些违规样本公司中，上市公司所处法 律环境越好，公司的代理成本越低；媒体的负面监督越多，公司的代理成本越低；在不同的 法律环境下，媒体监督对代理成本的影响不同。进一步的研究还发现，无论是在国有上市公 司还是在 国有上市公司，法律环境的提高都可以降低公司的代理成本，而媒体监督对代理 成本的影响在不同股权性质的公司却表现出了差异。综合本文的研究结果，作者认为可以完 善法律环境、加强媒体监督来加强对中小投资者的利益保护。 关键词：法律环境；媒体监督；代理成本 Abstract: This paper studies the dynamic relationship among legal environment, media supervision and agency cost. the results finds that listed companies in better legal environment have lower agency cost, the more media supervision, the lower agency cost of the company, media supervision have a different influence on agency cost in different legal environment. Further studies show that no matter in state-owned companies or in non-state-owned companies, the improvement of legal environment can reduce the agency cost, but media supervision have a different influence on agency cost in different ultimate controlling shareholder company. Finally, we think we can improve legal environment and strengthen media supervision to strengthen investors protection. Key Words：Legal Environment; Media Supervision; Agency Cost 作者简介： 勇，男，西南交通大学经济管理学院博士、博导，研究方向:公司治理，财务 管理。李明，女，西南交通大学经济管理学院博士生，研究方向：公司治理。黄雷：西华大 学管理学院副教授。 中图分类号：F276.6 文献标示码：A 引言 契约理论认为企业是一系列契约的组合，由于信息的不对称和契约的不完全 导致了在委托代理关系下产生了经理人员的代理问题。Jensen 和Meckling( 1976)[5] 正式提出了代理成本，并且认为代理成本是指为设计、监督和约束委托人与代理 人之间利益冲突的契约所付出的代价与执行契约时成本超过收益的剩余损失组 成。由于代理问题严重侵害了其他投资者的利益，因此如何减少公司的代理问题 一直是理论界和实务界关注的热点问题。随着我国经济的发展和公司外部治理环 境的完善，学者们发现法律完善(La Porta 等,1998;王鹏，2008)[7][17]和媒体监督 (Dyck 和 Zingales,2002;李培功和沈艺峰，20 10)[3][14]有助于加强对管理者的约束 和监督，完善公司治理，保护投资者利益。 近年来，以La Porta等为代表的经济学家和法学家将法律引入了公司治理的 研究领域，La Porta等(1998,2000)[7][8] 的