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《财务案例分析》作业一参考答案 一、单项案例分析题（每小题10分） 1．在教材案例1中，五粮液的实际理财目标是什么？有何依据？五粮液的实际理财目标是通过哪些理财行为实现的？ 答：在教材案例1中，五粮液的实际理财目标是：实际控制人利益最大化。 两个证据：见教材P5。（请自己详细写出）。 五粮液的实际理财目标是通过关联交易等理财行为向五粮液集团输送利益实现的。具体方式有： （1）（一）专业化经营的优势与弊端 ?1.专业化经营的优势。 ?（1）规模经济的实现。? （2）核心竞争力优势。?（3）目标市场优势。 2.专业化经营的弊端。 ?（1）抵抗风险能力较弱。（2）市场容量及技术的“瓶颈”问题。 （二）多元化经营的优势与弊端 ?1.多元化经营的优势。? ? （1）分散风险。（2）资源利用优势。（3）追逐利润优势。? 2.多元化经营的弊端。 ?（1）规模经济的丧失。 （2）经营管理费用的增加。 （3）资金问题。? 总体来说，在专业化运作中， 企业如果只拥有规模效益、分工效率及技术优势，就很难适应市场需求的变化。另外，如果企业集中于某一业务领域，也会失去广泛的投资盈利机会。在多元化运作中，企业可以捕捉到更多的投资机会，发展广泛的业务组合，做到东边不亮西边亮”。但多元化运作会导致资源在多项业务中被分摊，实践中更容易出现财务危机。另外，相对于专业化经营，实施多元化经营的企业组织稳定性较差，经营失控的可能性也较大。据有关研究表明：从投资心理和资产的运作方面分析，人们倾向于多元化经营战略；而从市场竞争与管理控制方面分析，人们则更倾向于专业化经营战略。由此可见，这两种经营模式各有利弊，如何选择，还要视企业的具体情况而定 從外部發展環境、市場疑點、投資方情況、專案建設情況、投資狀況及回收的可能性、土地及資源的消耗、對本企業發展的影響等方面分析項目的風險。例如：1、酒店：行業不熟悉；只有自身往來客戶為固定客源；2、房地產：行業不熟悉，目標市場定位的局限性等；3、專案投資往往需要投入大量的資金，一旦實施很難改變用途，對企業的生產經營活動會產生持續、長久的影響，而在這較長的時期內，市場和企業的供應、生產、銷售、人力、財力、物力等因素經常變化，不確定因素較多，投資風險較大。等 二、综合案例分析题（每题50分） 阅读以下材料，思考大股东侵占问题的危害及其治理办法。 证监会、国资委有关负责人27日在接受新华社采访时指出，大股东或实际控制人侵占上市公司资金的行为，已经成为影响资本市场规范发展的顽疾，引起了监管部门和市场各方的高度重视。 　　负责人是在介绍“以股抵债”试点工作的出台背景时作上述表示的。这名负责人还说，控股股东侵占上市公司资金的行为，直接侵害了上市公司和投资者的利益。侵占行为严重影响了上市公司的正常经营，导致一些上市公司陷入经营困境。据统计，在连续两年亏损的上市公司中，70%存在控股股东侵占资金行为；在已退市的15家中，其经营失败的重要原因之一就是控股股东的侵占行为。一些控股股东从损害上市公司和社会公众投资者利益的侵占行为中获取不当利益，如不及时纠正，将会破坏证券市场存在和发展的基础。 2004年07月28日06:16 中国新闻网 《财务案例分析》作业二参考答案 一、单项案例分析题（每小题10分） 1.从教材案例8出发，分析蒙牛为什么选择了外资PE的方式？ （书本83页） 蒙牛选择外资PE方式的原因可从蒙牛自身和外部条件归为以下几点?： ?⑴.?蒙牛自身：1、成立初期体制2、自身扩张业务对资金需求的迫切性 ?⑵.?外部条件：1、不具备上市条件2、民间融资失败3、银行筹款难4、外国PE机构的主动劝说? ? 综上各方面考虑，蒙牛认为引入PE投资方式可带来以下三方面好处 （1）引入外部战略投资者，可以提供持续扩张的资金及外部约束机制； （2）重组公司股权结构，可以让公司具有较强的拓展边界； （3）应用多种金融工具创建公司内部激发和鼓励机制，可以强化内部凝聚力? ?通过上面的分析可知，对于前面的客观和主管原因，蒙牛最后选择了外资PE投资方式.?? 2.根据教材案例9，阐述分拆上市需要注意哪些问题？ （书本102页最后一段） 另：第一，不可视分拆上市为“圈钱”工具；第二，分拆业务的市盈率不可低于母公司；第三，不可动摇母公司的独立上市地位；第四，不可忽视母公司与子公司现金流量的平衡；第五，不可忽视股权稀释带来的外来威胁；第六，不可沿用旧的管理模式和经营机制。等 3.根据教材案例10的内容，分析美的集团在实行供应商存货管理上利用了自身什么优势？ （书本110页、107页） 优势：第一，地域优势，广州交通物流较为发达；第二，规模优势，集团所占市场份额的扩大，在经营中更有话语权；第三，良好的职业经理管理团队，制定了良好的战略。 （1）战略优势：以“总成本领先”为