论我国金融风险管理技术现代化.pdf

凡 蠢哟 ／20墩纪中后麓，金融风险管理逐步受戮耍磐金融晃戆重视，隧之产妻芝了以 马柯威茨资产组合管理理论、壁塑兰室鲶蔓墅逛墨塞兰堑玺!l塑型为代表的 金融熙殓繁理理论，在这黧璎谂豹疆导下，金融工程疼爨刽逵出大螽毒实黢徐蓬 的风险管理技术并应用于会融实务，相当一部分管理技术产生了j8常理想的控制 菇险静效巢。今天，我国逶在进行镪括金融镶域凌肉的全方位、涤层次静改革和 开放，金融风险也被管理艨提到议姆日程上。有人说，西方现代风险管理技术离 我{fj太远，对我们嚣家不现实，其餐不然。首先，现代西方发达国家风险鬻理技 术的理论和实践为我们在改革和发展中管理金融贼险提供了很好鲍借鉴，象髓豹 今天可能就是我们的明天；其次，猩经济全球化以及我国改革开放的不断深化的 今天，金融妲务积众融监管螅国球竞争与务撵表壤褥越来越爨显。鞭燕，瑗健援I 险臀理技术在我国的应用邂我国风险管理现代化，甚至是众融现代化的核心问 题棒文主器跌搜零熬受发分摄金瓣掇橡黧{莓进学鼹陵管遴懿阕嚣，首先程分析 西方现代金融风险管理技术的发展及特点的基础上，对我国金融风险和风除管理 懿瑷凌与麓怒震开了译罨麓论述，海现徒风险管理瑗论帮技术在我豳的应用提供 了念融总体环境分析。此外，通过对西方现代风险管理的主要模型和技术的介绍， 结合我国的爨体清况进行了较为详绷的分析和探索，将宏置嫩和微观结合起来，更 全谳地探讨我国金融风险管理技术的现代化问题，为我国金融风险管理技术熬瑷 代化提出了可行的建议。 繁一章书终金融歉睦繁联接术舔瓣扶譬憨异 第一常金融风险与盘融风除臀理概述 一、金熬嚣陵毒嚣黢譬孽蔽术戆鞭念 所谓风险，尽臀有很多种表述方式，假麒核心就是未来发生损必的可能性和 簇发，或砻谖未来收益熬不穰定靛。金藏风羧是褒衾憨鞭域癌击手帘弱参每圭薅 的惰息不对称或力爨不对称而导数的部分簸全部市场参与者遭受熬太损失的可 戆褴，荬袭糯形式镪括市沥风险、僚甭风蔽、技寒风殓彝潦作风黢等。各行各监 都存在其独特的风除形式，但就危密程度弼害，金融风险殴其牵一笈蔼动全赛戆 特殊性占据了最重骤的地位，最需骚管理滕和业界关注。 金融藏羧管理技术显g蹩金融幸予渡一些资深瓣专家、学者秘簸鼗人员爨绕各静 可熊的金融风险，以数学、统计学、系统Z程学、储息技术甚至物迥学的蠼论和 方法是手段，毯造懿一系鳓爨鸯蘸陵鸶理应藤徐馥的理论摸鍪!霸翼髂操露援零， 包括风险识别、风险定价、风险转移和风险对冲等。这些模型和技术的发展成为 璁健金熬鼹黢警蓬薅系熬萋疆攘葫力耄，弊最终形成了当令市场鼠沧管理按窳耩 信用风险管理技术并重的现代风险管理技术的基本构架。 二、凌代寨融嚣黢警理援术豹主要内容 (～)金融风验警毽趣主要理论 我们常说，“高风险高收益，低风险低收益”，埘见风除是有价值的，资产的 熙羧徐篷应与其对鬻稔篷一榉梅成资产总价篷蕊一个重要缀织部分。风验与灏援 的关系和风除定价成为现代风险管理技术的核心内容之一。最近几十年，风除管 理臻论在整个金融理论孛掰占赘逢位不断搀舞，餐获1997每诺瑟尔经滚学奖懿 著名经济学家默顿说，现代给融理论的三大嶷柱是赞币的时间价值、资产定价和 菇鲶管理。萼霹藏菠潦产缀禽管理理论、资本资产定价模型帮布莱竟一箭尔获模 型这三大获诺贝尔奖的金融理论蕴含着丰富的有关风险分攒、定价期管理的漂本 愚慧，成为了现芪金融风险餐理技术产生帮发展的鼙实理论耩础。由于这些理论 和模型涉及茔《大量嬲瑕设和攘导过程，本文不在|l逝详缨阐述，仅骰凝念上豹介缓， 本文的重点程于借鎏国外风黢管理技术的思想和方法，探讨崧我国实现金融风险 管理技术瑰健髓：酶必骚娃移霹嚣性翘遂。 1、现代金融理论关千风险识别的重凝贡献 蓠宠，瓷产缓舍警理理论蓠凌隘鞭麓嚣攒来餐莹资产黪蔽蕴囊嚣方差鬣椽准 2 差来衡量资产的风险，为现代金融风险的分析、计量和管理确立了的基本框架。 在此基础上，该理论从组合投资的视角提出对资产风险的识别要考虑到资产之间 的关联性，这使得我们对资产风险属性的认识进一步深化。其次，资产定价理论 继续深化了马柯威茨组合管理理论从组合投资角度对资产风险属性的认识，p系 数的提出为组合管理角度下资产风险的衡量提供了统一的标准。最后，利用布莱 克一舒