论我国利率市场化改革的研究.pdf

f㈣|ail|il 两南财大0973765 —1r■1暇 随着我国经济金融体制改革的不断深入，加 革的呼声越来越高，金融理论界和实务界的有识 进行了深入研究，并对改革的必要性、条件、难点、途径等提出 了许多有见地的观点和思路。但鉴于我国经济、金融改革发展的 特殊性和复杂性，要确保利率市场化改革成功，需要有一个符合 我国现实情况、具有较强操作性的实施方案，而这正是国内有关 研究的薄弱环节。在本文中，笔者从利率理论和实践相结合的角 度，采用实证分析和对比研究的方法，力图突破国内有关研究的 局限性，提出一个较为可行的利率市场化改革方案。 本文借鉴美国经济学家提出的金融压制论和金融深化论观 点，分析我国现行利率管理中的问题和原因，结合其它国家和地 区的改革经验，阐述我国利率市场化改革的必要性，重点研究改 革的现实基础和经济金融条件，实证分析评价了利率水平、利率 结构和利率管理体制的现状和问题，以及物价、企业、市场、金 融制度和国际环境等条件。在此基础上，提出我国利率市场化改 革总体方案，包括改革目标、原则、利率运行机制和步骤。本文 分为四章，主要内容和观点如下： 第一章：概论。首先界定了利率市场化及相关概念，然后介 绍美国经济学家E．s萧和R．I麦金农提出的“金融压制论”和“金 融深化论”，及该理论对于我们研究我国现行利率管理体制存在的 问题和成因的借鉴作用。 利率市场化，又称“利率自由化”，是与利率管制相对的概念， 即国家放松利率管制，利率更多的由金融市场决定。对于象中国这 样的发展中国家，要实行利率市场化，首先必须弄清利率体制中存 在的问题和原因。美国经济学家萧和麦金农提出的“金融深化理论” 和“金融压制理论”，对此有重要的借鉴作用。 囊他们认为，÷发展中国家由于制度上的缺陷和当局政策上的失误， 在经济发展过程中忽视发挥市场机制的作用，在经济活动中过多地 进行不恰当的行政干预，形成金融压制。在金融领域表现为强制规 定和控制利率和汇率，使其低于市场均衡水平，不能真实反映市场 供求，实际利率为负数，贷款资金“定量配给供应”而不是靠市场 配置，造成资金使用的低效益和社会资源、社会劳动的巨大浪费， 阻碍经济发展。结合我国的实际情况看，金融压制下的各种经济金 融现象普遍存在，对经济金融发展的阻碍作用也较为明显。 萧和麦金农在对金融压制深入分析研究的基础上，又提出“金 融深化理论”，认为发展中国家要促使经济发展，就必须重视并充 分发挥金融对经济增长的促进作用，实行“金融自由化”或“金融 深化”，放弃国家对金融体系和金融市场的过分行政干预，放开对 利率和汇率的控制，充分发挥市场机制的作用，真实反映金融市场 供求情况。 第二章：利率市场化改革的国际经验比较。主要选取经济发 展历程和我国具有相似性的日本、韩国等国家和我国台湾、香港、 澳门地区，介绍他们的利率市场化过程和经验，并总结出对推进 我国利率市场化改革进程的有益启示。 日本的利率市场化是在经济处于稳定低速增长阶段，经济实力 非常强，国内资金出现剩余的状态下进行的，具有渐进性、长期性 和谨慎性的特点。韩国的利率改革是在宏观经济形势稳定、低通货 膨胀、实现正利率、企业有良好承受能力的条件下进行的，先放开 贷款利率，渐进地放开存款利率，央行保留必要的窗12指导权。台 湾地区的主要经验是先建立有组织的同业拆借市场，由市场资金供 求决定拆借利率，同时逐步扩大银行利率的上下限幅度，能顺应资 金供求自行调整，不断向市场利率靠拢。香港和澳门的贷款利率全 部放开，由商业银行根据同业拆借利率、最优惠贷款利率及其它相 关因素自行确定，存款利率中部分是市场化的，部分受银行公会利 率上限管制。上述国家和地区的经验启示我们：1、利率改革必须在 经济稳定的情况下进行；2、选择适合的经济周期；3、非金融企业 具有良好的资本结构，自由资金充足，负债率低；4、金融部门成熟、 稳健，具有良好的赢利能力和经营管理能力；5、把握好利率放开的 先后顺序。 第三章：我国利率市场化改革的必要性和现实基础。首先阐 述我国利率市场化改革的必要性；其次，从利率水平、利率结构 和利率管理体制三个方面，评价我国利率市场化改革的现实基础； 第三，从物价、企业制度、金融市场基础、金融机构经营状况等 方面入手，深入分析我国利率市场化改革的经济金融条件。 利率市场化改革既是发展我国