财务危机成本、赎回失败与可转债最优赎回决策论文.pdfVIP

第29卷第11期 系统工程理论与实践Vd，29，No．11 2009年11月 Nov．，2009 SystemsEngineering—TheoryPractice 文章编号：1000—6788(2009)11—0100-12 财务危机成本、赎回失败与可转债最优赎回决策 胡援成，周瑁 (江西财经大学金融发展与风险防范研究中心，南昌330013) 摘要在最优停时分析框架下得到了财务危机成本和赎回失败的可转债最优赎回决策动态优化 模型．对模型进行静态分析比较结果显示：在财务危机约束下，赎回推迟程度与可转债发行规模、 企业价值波动及成长有显著相关关系．通过对2002年至2004年间发行的我国可转债市场实际数 据的实证分析，证明了模型的相关结论，并说明了我国可转债赎回策略中存在的财务危机成本阀值 效应．得出结论：结合经验上的阀值效应，以我国目前可转债的发行规模和整体股市成长背景而言， 可转债立即赎回是合适的． 关键词可转换