安徽省经济信息中心2006 年6月6日 - 内部资料.pdfVIP

部资料 注意保存 未经允许 请勿引用 267 期 安徽省经济信息中心 2006 年 6 月 6 日 央行调整利率的影响及下一步政策走向 内容提要： 世纪90 年代初，为了抑制经济过热，我国利率曾一 度提到10%的高水平。亚洲金融危机以来，为了刺激经济又连续8 次降 息，利率一度降至1.98%。2002 年下半年以来，伴随我国经济进入新一 轮扩张期的 升阶段，投资过热的征兆开始显现。为了抑制经济的局部 过热，央行分别于2004 年10 月和2006 年4 月两次提高利率。通过对 此次央行加息所面临的环境及可能产生的效果进行分析，我们 为，央 行可能继续采取提高利率和加大公开市场操作等手段进行调控。 央行调整利率的影响及下一步政策走向 安徽省经济信息中心预测处 一、我国历次利率调整回顾 从上世纪90 年代初央行把存款利率提高到超过10%的水平，到后来的 连续8 次降息，到2004 年 10 月29 日央行9 年来首次加息，每一次利率的 调整都折射出我国经济发展过程中的 “冷”与“热”，利率调整的周期和经 济发展周期是一致的。 1992 1995 年：经济过热，调高利率。在此期间，社会固定资产投资开 始出现了快速的增长，通货膨胀加速，1994 年CPI 增速高达24.1%，严重的 负利率再次出现。为了抑制经济过热，1993 年央行两次调高存贷款利率，并 再次对三年期以 定期储蓄存款实行保值。1995 年1 月和7 月央行再次连续 两次调高了再贷款利率和金融机构贷款利率。 1996 2002 年：启动经济，调低利率。由于前几年宏观调控作用的显现， 零售物价 涨幅度大幅下跌，出现经济紧缩迹象。于是 1996 年4 月央行宣 布取消保值贴补，并于5 月和8 月两次降低存贷款利率。而1997 年底突然 爆发的亚洲金融危机使国外市场 缩，为有效刺激内需、支持国企改革和促 进经济增长，1997 年 10 月－2002 年 2 月，央行连续 8 次降低利率。2002 年2 月21 日，央行存贷款利率降到历史最低点，1年期存款利率仅为1.98%。 2004 年以后，经济过热，调高利率。自2002 下半年起，我国经济增长 过快，CPI 指数连续攀升，经济出现局部过热迹象。2004 年10 月29 日，中 国人民银行决定，基准的一年期贷款利率由目前的5.31% 调到5.58%，存 款利率则从现行的1.98% 调到2.25%。2006 年4 月28 日，基准一年期贷款 利率再次提高0.27%，达到5.83%。 1 1990-2007我国经济增长率及消费价格指数 30 25 20 15 10 5 0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6 7 -5 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 消费价格指数 经济增长率 注：2006-2007 年数据为IMF 预测数据。 二、央行此次提高利率的背景分析 从国际上看，主要发达国家进入中性利率时代，货币政策由超宽松转向 正常化。2001 年，美、欧、日经济跌入低谷。为了刺激经济的发展，纷纷采 取减息行动。2003 年美国联邦基金利率从6%降到了1%的45 年最低水准；欧 洲央行基准利率也从4.75%降至2%的58 年最低；日本则在 “零利率”政策 基础 更进一步，于2001 年开始实行 “数量宽松”货币政策。