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证券研究报告·行业报告·专题报告
情况正在悄然改变，行业即将步入爆发期
新能源汽车行业 评级：增持
报告日期：2014 年 6 月 18 日
近年来新能源汽车推广不及预期。近年来新能源汽车行业的
进展不尽如人意，2013 年国内新能源汽车销量达到 1.76 万
股价表现（最近一年）
辆，同比增长 37.93%，虽然远高于同期汽车行业整体 14%的
增速，但新能源汽车销量在汽车总销量中的占比仍不到
35.00%
30.00% 0.1%，距离汽车振兴规划中的目标也相距甚远。对于近几年
25.00% 新能源汽车推广不利的主要原因，我们认为（1）技术仍不
20.00%
15.00% 成熟，主要是在行驶里程上、充电的时间上以及故障率方面
10.00%
5.00% 仍需要进一步的提升；（2）地方保护主义，各地一般倾向于
0.00% 采购本地企业的产品，各自为战造成优势企业的产品量上不
-5.00%
-10.00% 去，因此也难以形成规模效应，也就难以产生盈利，使得企
-15.00%
-20.00% 业对新能源汽车产品的投入动力不足；（3）基础设施建设落
后，至 2013 年，我国总共建成充（换）电站 384 个，充电
新能源汽车指数 沪深300 桩 12127 个，这种体量距离新能源汽车的大规模应用还有相
研究员：安军 当大的差距。
执业证书编号 S1050512080001
021 政府正在对症下药。对于此前新能源汽车推广上的弊端，自
anjun@ 2013年开始补贴政策已经开始对症下药，主要在一下几个方
面（1）推出了新的目标要求共计86个城市，至2015年推广
目标达到34万辆，其中公共领域推广22.35万辆，新增或更
新的公务、环卫车辆中的新能源汽车比例不低于30%，我们
认为在政府的公务采购的强力推进下，未来几年的新能源汽
车的销量增速有保障；（2）新的补贴政策要求推广应用车辆
中的品牌数量大于30%，打破了地方保护主义的垄断；（3）
给予充电设施奖励，利好于基础设施的建设。
新能源汽车投资逻辑再
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