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中国企业如何实现纳斯达克上市融资 中国（武汉）国际信息技术与电子商务应用博览会暨中国（武汉）“十一五”信息化发展论坛中国企业如何实现纳斯达克上市融资 曹国扬 博士 美国百胜客国际金融证券公司总裁 内容目录 中国企业境外上市成果分析 中国企业美、新、港上市成果比较 中国企业美国上市成果分析 纳斯达克上市的优缺点 美国证券市场结构 纳斯达克上市六大规范 美国主要证券市场上市条件一览表 美国各证交所历史数据分析 中国信息技术类上市公司主要数据参考比较 中国信息技术类公司美国资本市场上市成果分析 纳斯达克上市方式 辅导策略 上市的流程与服务 中国企业境外上市成果分析 从筹资额看，2005年内地企业在香港IPO的筹资额最多，占到中国公司境外IPO总筹资额的93%，在美国IPO的筹资额占据总筹资额的5%，新加坡中国企业IPO筹资总额最小，仅占2%的份额。三地市场中国企业IPO的平均单笔筹资额，仍是中国香港第一，美国第二，新加坡第三，而且大规模的筹资往往选择在中国香港或美国挂牌。 中国企业境外上市成果分析 从IPO企业数量上看，2005年(70家)在中国香港、美国和新加坡三地新上市中国公司的数量都呈减少趋势，分别较2004年减少了19%、20%和13%。2005年在香港IPO的内地企业占到全部境外IPO公司数量的50%，在新加坡IPO的中国公司占到39%,在美国IPO的公司数占到11%。 中国企业境外上市成果分析 在美国上市的中国公司的平均市盈率要远大于在香港和新加坡上市的中国公司的平均市盈率。但是相比2004年的数据，2005年三地的平均市盈率均有所下降。通过对上表和此图的分析，很明显，2005年中国在海外上市的公司的市盈率总体上要低于2004年。这是由于大多数的中国公司因急于海外上市，以及希望尽快通过海外上市给公司带来声誉的提高，调低了股票的发行价格，而使得市盈率有所下降。 值得注意的是，2005年中国内地公司在美国IPO的平均市盈率高达45.65倍，远远大于在香港的13.22倍和新加坡的6.83倍。 中国企业境外上市成果分析 从行业分布看，2005年在香港IPO的内地企业中，制造业所占比重最大，为22%；食品/农业的企业数量次之，占到企业总数的10%；再次是药业和电子，均占到企业总数的9%。 从IPO企业的性质上看，2005年,内地国有企业均选择香港作为上市地，总数达到8家，占在香港IPO的公司总数的22.9%，筹资额超过174.36亿美元，占到在香港IPO总筹资额的88.64%。而新加坡上市的中国公司基本为民营企业，美国上市的公司大多为通信/IT等科技企业。 而从IPO市盈率看，2005年在香港IPO的内地企业中，超过80%的公司市盈率在0~20倍之间，其中小于10倍的公司约为48.57%；在新加坡IPO的中国公司中，超过90%的公司的市盈率在0~10倍之间。 中国企业境外上市成果分析 2005年在香港上市的中国企业中，超过80%的公司市盈率在0-20倍之间，其中小于10倍的公司达到了48.57%；在新加坡上市的中国公司中，超过90%的公司的市盈率在0-10倍之间；而在美国上市的公司则没有明显的规律。与2004年相比较，不难发现，在香港和新加坡上市的中国公司的市盈率普遍下降。 中国企业海外上市成果分析 2005年在美国市场新上市的中国企业以互联网、通信等高科技企业为主。这是由于美国投资者对网络等高科技股票的认同度极高，而美国新上市市盈率一般高于香港和新加坡，筹资额较高。 中国企业美国上市成果数据分析 上市市场分布情况（1992-2005）共50家，其中： 纽约证券交易所（NYSE）: 19 美国证券交易所（AMEX）: 5 纳斯达克全国市场（NASDAQ National Market）: 24 纳斯达克小资本市场（NASDAQ Small Cap Market）: 2 纳斯达克上市的优缺点 优 点 完整公司治理及内部控制的制度强化公司体质提高国际竞争力 五千多种融资方式对资金需求者给予支持 同步取得世界各证券市场用存托凭证上市资格 市场价值反应原始股东真实权益 提高原始股东投资增值变现机会 缺 点 严格杜绝财务黑帐与多纲多本会计陋规 较易遭受同业恶意(敌视)收购 降低对公司控制之权力 美国证券市场结构 一、一级市场：又称初级市场或发行市场 二、二级市场：又称次级市场或交易市场 纽约证券交易所 (NYSE) 美国证券交易所 (AMEX) 费城证券交易所 (PHLX) 芝加哥证券交易所 (CSE) 波士顿证券交易所 (BSE) 辛辛那提证券交易所 (CSE) 太平洋证券交易所 (PSE) 美国证券市场结构 三、三级市场：俗称店头市场—纳斯达克 全国市场 (NM) 小资本市场 (SCM) 柜台买卖中心 (OTC) 粉纸交易市场