客户需求导向的转型之路.pdfVIP

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2017-08-27 发布于广东
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客户需求导向的转型之路.pdf

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Table_Top / 证券研究报告公司深度报告 Table_AuthorTemp 2011 11 15 332 年月日 Table_Author Tabl e_Title 化学原料药署名人：周锐海翔药业 002099 推荐 S0960511020007 392 客户需求导向的转型之路 0755 zhourui@ Table_Point 海翔目前正在经历转型——由单一的中间体、原料药生产商转变为客户导向参与人：余文心的中间体到制剂的一体化定制生产商。经历了10 年达比加群中间体定制生产及 S0960110080110 4-AA 的放量带来的大幅增长之后，未来能否高增长成为投资海翔的关键问题。 0755 投资要点： yuwenxin@  三大转变铺就转型之路，2012 年有望迈上新台阶： Table_Target 1、以客户需求为导向，轻资产运行，开展合同定制业务是海翔不同于海正 6 －12 个月目标价： 32.00 元和华海的独特之处；当前股价： 22.97 元 2 、在优势原料药和中间体的基础上，逐步向下游转移，实现上下游一体化；评级调整：维持 3 、第二代领导顺利接棒，稳定的管理团队支持长期战略实施。 Table_BaseInfo  合同定制、培南系列、发酵项目有望引领高增长。基本资料 1、合同定制：达比加群中间体订单 12 年将恢复。11 年上半年订单由于上证综合指数 2528.71 BII 去库存化出口数量减少。但国际市场上，随着达比加群在美国及欧总股本(百万) 161 洲预防房颤卒中获批并进入指南，制剂销量激增，预计未来有望达到流通股本(百万) 127 50 亿美元，海翔承接定制生产的前景十分光明。流通市值(亿) 29 海翔不仅仅有达比加群。我们详细地分析了合作