空调行业：内销增长三成,符合预期.pdfVIP

行业研究.研究报告 2011 年8 月22 日 湘财证券研究所 家电行业 行业数据点评 空调行业：内销增长三成，符合预期 ——7 月份销售数据点评 相关研究： 投资要点：  产销：销量增长20.9% ，符合预期 7月销量恢复正增长 洗衣机淡季放缓，冰箱旺季超预期， 7 月空调产量为963 万台，同比增长19.45% ；总销量为941.6 万台，同比增长 20.9%。2011 年1-7 月空调产量为7585.4 万台，同比增长28.11%；销量为7658.1 万台，同比增长29.59%。 6月销售再超预期，节能补贴影响 甚微  内销：增长三成，预计8 月增速或将放缓 7 月空调内销量为673 万台，599.8 万台，同比增长30.19% ，增速较6 月份有 行业评级：增持 所回落，符合预期。增速回落的原因主要是由于7 月份国内雨水天气较多，高温 天气少，对空调消费旺季刺激作用稍弱。去年旺季延后使得8 月份空调内销出现 近十二个月行业表现 高增长，考虑到高基数因素，预计今年8 月空调内销增速可能出现回落。 40%  出口：保持平稳增长 35% 7 月空调出口销量为341.8 万台，同比增长7.45%。空调出口保持平稳增长，主 30% 25% 要是由于高基数因素及今年空调出口旺季提前的双重因素，符合我们预期。而8 20% 月份高基数压力仍然存在，或将持续平稳增长态势。 15% 10%  库存：高位库存体现积极备货 5% 0% 7 月空调库存为1015.46 万台，同比增长28.84% ，环比增长2.15% 。今年以来 -5% 空调行业的库存一直较高，但这和2008 年的高库存时期却是完全不同，今年的 -10% 高库存并不是下游需求不振，相反是由于下游需求较为旺盛，三四级市场发力， 10-08 10-12 11-04 库存较高体现出空调企业的积极备货。 家用电器 沪深300  市场结构：龙头份额提升 格力、美的两大龙头的增长依然高于行业，7 月其销量增速分别为 32.6%和 33.3% 。且两大龙头的份额有所扩大。7 月格力、美的内销份额合计为65.7% ， 环比提升3 个百分点；总销量份额合计为57.9% ，环比提升2.6 个百分点。  变频：节能补贴取消，变频出货比例显著提升 分析师： 1-6 月，变频空调内销量和出口增速分别达 162.81%和53.54% ，远高于空调行 刘飞烨 业增速，目前销售占比也呈现加速提升的趋势。6 月份变频空调的出货比例为 (8621)8812 30.11% ，其中内销更高达36.43% ；环比出现大幅提升，分别提高6.18 个百分 LFY2840@ 点和4.05 个百分点。6 月份变频出货比例的显著提高主要是由于节能补贴政策取 执业证书编号：S050051101