金融业上市公司高管薪酬影响因素的实证研究.pdfVIP

《经济问题探索》2010年第5期 金融业上市公司高管薪酬影响因素的实证研究水 黄琚，蒋颍歌，田彬 (湖南大学会计学院，长沙410079) 摘要：席卷全球的金融危机使得我国金融业上市公司的高管薪酬备受争议，保监会适时出台“限薪令”以控 制金融业公司高管的天价年薪。但由于金融业上市公司具有特殊性。其高管新酬的影响因素比较复杂。本文采用实 证研究法探析了我国金融业上市公司高管薪酬的影响因素，结果表明：公司规模、前五大股东持股比例与高管薪酬 显著相关。而公司业绩、董事会规模、独立董事比例与高管薪酬不相关。进一步对金融业中上市银行进行小样本的 回归分析，．发现公司高管薪酬与资本充足率、资产负债率相关性显著，而与董事会规模、独立董事比例相关性不显 著。 关键宇：高管薪酬；金融业；股权结构；董事会结构 一、问题的提出 哲，决定2008年不领薪酬，以“零薪酬”的方式显示 美国次贷危机席卷世界资本市场，并引发了全球金 与全体员工共度难关和谋求业绩增长的决心。 融危机，不仅实体经济深受其害，全球经济也在一定程 无论是政府部门的限薪，还是金融危机下上市公司 度上陷入了信心缺失的低迷状态。在此背景下，一直备 高管主动降薪，对金融业高管薪酬的质疑都可以起到缓 受关注的高管薪酬再次受到质疑。世界银行副行长乔杜 解作用，但这只是短期性的和临时性的行为，很难保证 里指出，有些公司的高管薪酬水平已经达到不道德的程 形势好转后高管薪酬不会发生反弹。本文在此背景下对 度。2009年2月4日，每日经济新闻》发表报道称，金融业上市公司高管薪酬的影响因素进行实证分析，希 望通过对高管薪酬的构成进行分析，揭示出金融业高管 国泰君安证券有限公司2008年共计发放薪酬32亿元， 其在职员工的人均年薪达到100万元。报道一出，舆论薪酬的影响因素。进而引伸出目前金融业高管薪酬中存 在的问题，并对金融业上市公司高管薪酬的制定相应提 哗然，普遍认为在经历了2008年一轮熊市，A股市值缩 水20．36万亿元，在股民普遍亏损、经济危机肆虐的情出一些改进建议。 况下，如此高薪实属不妥。 二、理论基础与文献回顾 金融业高管薪酬一直以来都备受争议，早在2007年 金融行业不同于其他行业，其所从事的经济业务是 中国平安年报显示，该公司有三名董事及高管2007年税与货币资本有关的一系列经济活动。2001年欧盟发布 前薪酬超过4000万元，董事长马明哲税前报酬4616．1金融集团审慎监管统一指引，将金融企业集团定义 万元，另有2000万元奖金直接捐赠给中国宋庆龄基金为：主要业务活动在金融领域。至少包括银行、证券、 会，总薪酬折合每天收入18．12万元，刷新了金融业高保险行业中的两个以上金融机构的集团uJ。我国的金融 管薪酬的最高记录。随着国内外舆论热议金融业高管 行业主要包括有银行业、保险业、证券业，但由于其自 身业务的特殊性，国内学者对上市公司高管薪酬研究时 “天价年薪”事件，决策层也迅速做出反应，2008年12 月。保监会率先发出“限薪令”，通知要求严禁国有保 一般把金融业排除在外。 险公司向高管发放过高薪酬，并要求中资股份制保险公 金融业上市公司具有一般上市公司的特征，目标都 司也要加强薪酬管理。同时，保监会还在通知中叫停了 是追求股东价值最大化。随着现代企业所有权和控制权 国有保险公司的股权激励及员工持股计划。保监会要 的分离，企业家的职能发生了变化，产生了职业化的管 求，高管薪酬标准应与国情以及保险行业发展阶段相适 理人员——高管人员。公司股东是委托人，而高管人员 应，与公司的经营管理水平相符合，这也为金融保险业 是他们的代理人。根据委托——代理理论，为防范代理 离谱的高管薪酬敲响了警钟。 问题，委托人应该设计一套最优报酬计划，尽可能将管 不仅政府部门提出“限薪令”，国内金融业的高管 理者的报酬与企业业绩联系起来，促使管理人员在考虑 也开始主动降薪。在2007年因6600万元“天价年薪”自