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收费权质押融资问题探析 丁娴婷 蒋道娟 新华信托资产管理板块 近几年来，我国基础设施建设迅猛发展，产生了大量的融资需求， 融资交易过程中的担保措施也逐渐突破了传统的担保方式，比如质押 担保中的收费权质押已经在越来越多的项目中使用。据报道，重庆市 自2003 年实施《重庆市基础设施项目收费权和收益权质押办法》以 来，全市已累计登记235 笔，担保贷款金额550 亿元，并在2011 年 实现基础设施收费收益权质押登记22 笔，担保贷款金额达50 亿元。 可以说，收费权质押已经成了一种新的担保方式，但这种方式在实践 过程中存在的客观问题，以及在中国现行法律基础上能否被承认都需 要进一步探讨。 一、收费权质押的由来 1、收费权质押解决了融资中遇到的客观问题 随着我国基础设施建设逐渐加快，由于基础设施投资巨大，融资 也越来越困难，原有的不动产抵押等方式已经不能满足作为基础设施 建设的担保工具，而这些基础设施的收费权却成为了解决基础设施建 设中融资担保问题的有效方式。其原因在于，对于大型基础设施建设 项目，其工程本身不能或者不宜流转，很难采用不动产进行担保，更 需要通过对项目完成后项目的收益来实现融资，因此收费权质押便成 了满足这一融资方式的最佳手段。收费权质押形式一方面不影响项目 建设融资，同时在项目建成后所产生的收益确能偿还融资用款，对项 目本身来说是弥补了因资金时间差所产生的资金断裂问题。 2、收费权质押能够满足现行担保需求 收费权本身作为一种可以实现的财产权利，已在现代社会具有越 来越重要的价值，其自身性质也适合用作担保。首先，收费权本身具 有价值，其收益的来源即是其价值的体现；其次，现行的评估机构已 经找到一些较为可靠的方法来评估收费权的价值，这使得收费权在作 为一种权利质押的时候能更好地体现其价值所在；再次，通常而言， 收费权中利益的实现具有确定性，这样既可以在债务人不能清偿债务 时以债务人收取的费用来清偿债务，也可以拍卖、变卖收费权来实现 质权；最后，收费权质押也能通过实际有效的操作手段来完成，虽然 目前这种手续并非完全在法律上得到认可，但可以确定的是，收费权 质押目前在实践中得到了认可和印证。 3、收费权质押在实践中运用广泛 下表为目前以收费权质押为担保措施的融资案例，从这些案例中 我们可以发现，目前我国一些特殊重大项目背后确实存在融资难问题， 但鉴于我国大部分收费权都被证实以非常稳定的现金流存在，收费权 质押在实践中的运用相当广泛，以下列举其中部分为例： 质押内容 质押性质 年份 融资金额 融资用途 “东屿岛”观光门票 风景区收费权质押 2002 2 亿元 “东屿岛”景区建设 “临潼-潼关”高速公 陕西高速公路“临潼- 公路收费权质押 2002 8 亿元 路收费权 潼关”段建设 南水北调东、中线一期 南水北调主体工程 水费收费权质押 2005 488 亿元 主体工程建设 泰山门票和索道 风景区收费权质押 2009 10 亿元 大汶河建设工程 少林寺门票 风景区收费权质押 2011 1 亿元 修缮景区 缴纳收购仙女山景区相 重庆仙女山门票 风景区收费权质押 2011 1 亿元 关公司股权及资产的剩