CH 6 金融投资决策.pdf

第6章 金融投资决策 短期证券投资 债券投资 股票投资 基金投资 名人视野  “变化本身就是永恒的，所以没有一成不变的 变化。这一点值得实业家和投资者警惕。” —— 拉尔夫 ·L.伍德  投资者应考虑企业的长期发展，而不是股票市 场的短期前景，价格最终将取决于未来的收益， 在投资过程中如同棒球运动中那样，要想让记 分牌不断翻滚，你就必须盯着球场而不是记分 牌。 —— 沃伦 ·巴菲特 6.1 短期证券投资  目的： 企业利用正常经营中暂时闲置多余的资 金购买股票或有价证券，以获取一定利 益。 短期证券投资的形式  银行承兑汇票  商业票据  国库证券  地方政府机构证券  企业股票和债券等等 短期证券投资的选择　  违约风险  利率风险  购买力风险  变现力风险  报酬率水平 违约风险  证券发行人无法按期支付利息或者偿还 本金的风险。  违约风险程度由信用评级机构评定。 利率风险  由于利率变动而使投资者遭受损失的风 险。  由于债券价格会随利率变动，即使没有 违约风险的国库券，也会有利率风险。 利率风险  债券的到期时间越长，则利率风险越大；  长期债券的利率一般比短期债券高。  减少利率风险的办法是分散债券的到期日。 购买力风险  由于通货膨胀而使证券到期或出售所获 取的货币实际购买力下降的风险。  变动收益证券比固定收益证券更能减少 购买力风险。 变现力风险  投资者不能在短期内以合理的价格出售 证券的风险。 报酬率水平  首先考虑的是安全性和流动性  其次再考虑收益水平  一般来说，政府和信誉很高的企业发行 的证券是短期证券投资的首选。 6.2 债券投资 (估价)  债券是由发行公司与投资人认定的债权契约，以规 范彼此权利与义务。  发行单位：政府公债、金融债券、公司债券  债券是定期支付一定的现金流量（利息），并于到 期日时偿还本金，即债券上的面额给投资人的金融 资产。 债券信用等级表 Standard Poor’s Corporation Moody’s Investors Service AAA 最高级 Aaa 最高质量 AA 最高 Aa 高质量 A 上中级 A 上中质量 BBB 中级 Baa 下中质量 BB 中下级 Ba 具有投机因素 B 投机级 B 通常不值得正式投资 CCC 完全投机级 Caa 可能违约 CC 最大投机级 Ca 高投机性，经常违约 C 规定盈利付息但未能盈 C 最低级 利付息 债券等级与市场收益率之间关系 债券等级 市场收益率 风险收益 政府 4.20% 0 AAA 4.45% 0.25% A 5.05% 0.85% BB 10.25%