243622_东方证券-071225-金融行业2008年投资策略.pdf

增长面临约束，稳健获得溢价 ——金融行业2008年策略报告 银行、证券行业首席分析师：顾军蕾 保险行业资深分析师：王小罡 证券行业助理分析师：阚路 电话6084 电话6083 电话6082 邮箱：gujunlei@ 邮箱：wang xiaogang@ 邮箱：kanlu@ 金融行业概貌—杠杆橇动盈利 金融体系决定行业杠杆，国民经济规划发展空间 ● 一国的金融体系决定了银行、保险与证券具有不同的行业杠杆，这是造成国别之间金融行业投资价值不完全可比的一个原因。 ● 国民经济、人口状况、政策变化使得金融子行业的资产盈利能力变化不同，这是造成国别之间金融行业投资价值不完全可比的另一个原 因。 ● 在中国，国民经济的高速发展和人口红利的逐步释放使得各金融子行业的发展前景均较为广阔。 ● 在中国，银行业的高杠杆和证券业的高波动十分显著，而保险的杠杆和波动性居于两者之间。 ● 我们以2007年为例验证“杠杆撬动盈利“的公式，这显然是证券业最