第7章 有价证券的价格决定.pptVIP

证券投资学 第七章　证券的理论价值分析 一、债券的价格决定 1、内部因素 期限 息票利率 可赎回性 税收待遇 流动性（市场性） 违约风险（信用等级） （二）收益率曲线与利率的期限结构 任何一种债券都可以用一揽子的无息票债券组合去替换，即债券的价值都等于具有相同期限结构的一揽子无息票债券的价值。 例如，一张5年期的公债，若其每年底皆付息6000美元，5年后还本10万美元，此时可将其视为5张零息公债的组合，其存续期限和面额条款如下表所示： 附息债券转换多张零息债券 （二）收益率曲线与利率的期限结构 1、收益率曲线 　收益率曲线反映的是在一定时点不同期限的债券的收益率与到期期限之间的关系。坐落在以期限为横轴、以到期收益率为纵轴的坐标平面上。 2、利率期限结构 利率期限结构就是指债券的到期收益率与到期期限之间的关系。 从历史数据中观察到的收益率曲线有四种形状 3、利率的期限结构理论 到期收益率(yield to maturity)是指使债券未来现金流都用一个相同的利率进行折现，使这些现金流现值总和与其市场价值相等时的折现利率就叫做到期收益率，简称收益率。 我们也可以这样定义：如果用其作为折现率，所有现金支付（包括利息和本金）的现值正好等于其价格。 到期收益率描述的是整个到期日之前的利率，这一利率通常被看做是债券自购买日保持至到期日为止所获得的平均报酬率的测度。 3、利率的期限结