中信建投-我国外贸出口结构分析：道是无情却有情.pdfVIP

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 宏观深度模板 证券研究报告 ·宏观深度 道是无情却有情 宏观经济 ——我国外贸出口结构分析 逻辑起点 [table_invest] 胡艳妮 中国经济增速与中国出口的商品价值总额增长率密切相关。 huyanni@ 这两组数据基本上呈现同向变化。尽管我国出口波动比较大，加 座机电话号码 上人民币升值等因素，以及进出口贸易政策的变化，由“出口导 执业证书编号：S1座机电话号码0008 向”转为“进出平衡”，但总体来看，这两组数据在趋势上仍然 发布日期： 2012 年 3 月 1 日 保持相对一致，相关性较为明显。如果外部经济增速上升，出口 增长加快，那么中国经济也会增长加快，反之，中国经济也会陷 GDP 与出口增长 入危机，如 2008 年全球经济危机，我国也并不能独善其身，幸 16 50 免于难。 GDP 出口 14 40 中国出口形势 12 30 10 20 正如我们之前所反复强调的，受全球主要经济体进入 2008 8 10 年金融危机以来第一轮短周期下行期的影响，2012 年来我国出口 6 0 贸易虽然在个别月份产生惊喜之外，上半年整体将呈现出在震荡 4 -10 筑底的态势。海关最新公布的对外贸易数据再一次印证了我们之 2 -20 9 1 3 5 7 9 1 3 5 7 9 1 3 5 7 9 1 前的判断，进出口增速的趋势性回落态势仍然在延续。虽然我国 7 8 8 8 8 8 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 1 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 对外贸易今年仍将面临较为严峻的挑战，但是就增速变化趋势而 言，我们认为今年的二季度将会迎来趋势性回升的拐点。 进出口增长率 出口金额:当月同比 进口金额:当月同比 出口结构分析 100 80 一般贸易增速超过加工贸易，凸现出口贸易方式结构转变； 60 机电产品出口超过半壁江山，传统大宗商品出口增势平稳；传统 40 欧美贸易伙伴增速下降，新兴金砖四国重要性加强，亚洲市场应 % 20 该被重视。 0 20 出口商品分析 40 1 1 3 5 7 9 1 1 3 5 7 9 1 1 1 / / / / / 1 / / / / / 1 / / 0 0 0 0 0 / 1 1 1 1 1 / 2 9 1 1 1 1 1 0 1 1 1 1 1 1 1 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 1 0 0 2 2 2 2 2 0 2 2 2 2 2 0 2 2 2 2 从对美国出口商品分类来看，复苏以后的出口商品分类比较 杂，从钢铁、机械车辆、化工、建材、农产品及珠宝首饰等等都 相关研究报告 增长较快。从对欧洲出口商品分类来看，复苏以后的出口商品分 [table_report] 中信建投宏观：等待春天——2 月份宏观 12.02.14 类相对单纯一些，除了钢铁、机械车辆、化工以外，主要是工业 经济月报 2012 年投资策略报告之宏观篇：经济萧 基本金属铜、铝及矿产品增长较快。 11.12.21 萧下 政策款款来 中信建投宏观：低弹增长，防高通胀— 11.09.05 —9 月份宏观经济月报 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 请参阅最后一页的重要声明 宏观经济研究 宏观深度报告 目录 一、研究的逻辑起点 ............................................................................................................................................... 1 二、外贸延续趋势性回落，二季度向上可期 ....................................................................................................... 2 2.1 出口增速趋缓，进口下滑更快.....................................................................................