美式勒式期权定价问题研究.pdfVIP

Jiang(2o1O)等 。 情况下，标 的资产价格 有 +1)种可能值 。由于美 二 、美式勒式期权概述 式期权具有提前执行 的特性 ，我们定价美式期权需要 美式勒式期权 收益如 图 1所示 。图 1中， 。， 从第 n期 向前推导 ，每次 向前推导都要做 出比较 ，即 (S，J是美式勒式期权在标 的资产价格为 ，时间为 t， l=max(V-／／1，e (p +(1一p)V／))。其 中，在 剩余 时间为 (． 时的价格 ；K 为卖 出的执行价格 ， 看跌期权 中 =max(K一d／Jd S，0)，在看涨期权 中 为买入 的执行价格 ，Kl ；美式勒式期权执行区 =max(ud S—K，01。 域 由两个最优执行边界组成 ，即图 1中 (， ：(。 因此 ，二叉树算法如下： 在此需要强调的是 。(力与 ：(力并不是标 的资产 同为S、 所需数据 ： ，，|，q，o，K1，K2，T，； 执行价格为 。或 、剩余时间为 (一0的美式看跌 输 出：美式勒式期权价格及其最优执行边界 ； 或看涨期权 的最优执行边界 。假设标 的资产价格 服从 第一步 ：将初始 时刻至到期 Et之 间每一 时段 的标 几何布 朗运动 ，即dS=laSdt+o ，并且 ，(，f) 的资产价格的路径模拟 出来 ； 满足 Black．Scholes偏微分方程 ： 第二步 ：从期权到期 日开始 ，比较两个相邻 时段 0v 之 间期权 的价值 。如果前一时段价值较小，则将后一 一 + o + 一印) --r ：0 at 2 8s 一 eS 时段价值赋值给前一时段 ，并且在图上打点 ，表示在 其中a(，)Sa2()，r为无风险利率 ，g为股票 这一时段可 以提前执行 。依此类推 ，直至初始时刻 。 分红率 ， 为波动率 。以下为到期 日和提前执行边界 接下来 ，我们检验二叉树算法 的精确性 。运用 满足 的条件 ： n=4000和 8000的二叉树模型定价 时间T=I的美式 第一 ， 、 (，T)=max(K1一S，0)+max(S—K2， 勒式期权 ，并将所得结果与标准的Crank．Nicolson方 O)，0S+oo 法 (n=6000，120000)和 Chiarella与 Ziogas的Kim方法 第二 ， ． (口lO)，f)=K1一a1)，t 0 (n=400，800)的数值结果做 比较 ，其结果见表 1。在此 ， 第三， (a2(f)，t)=a2(f)一K2，t 0 标 的资产和期权 的参数设定为 ： 第四，1i ∽OV= r：5％，g=10％， 一t)=l，Kl=l，K2=1．5，o=20％，S - 1,1i ) -l， = f0．75，l，1．225，1．5，1．75) 表 1 二叉树方法、Crank-Nicolson方法以及Kim方法数值比较 Binomial Binomial CN CN Ki