兴业证券三维丝温除尘材料行业明日之星三维丝300056.pdf

公 司 研 究 化工 张弛 郑方镳 三维丝（300056 ） 化工行业研究员 高温除尘材料行业明日之星 021 新 zhangchi@ 无评级 股 定 市场数据 主要财务指标 价 报告日期 2010-2-2 会计年度 2008 2009E 2010E 2011E 报 收盘价（元） 营业收入（百万元） 85 151 230 365 告 52周最高/最低(元) 同比增长（% ） 39.2% 76.5% 52.5% 59.0% 净利润（百万元） 13 24 35 54 总股本（百万股） 39.00 同比增长（% ） 25.6% 90.3% 44.1% 54.9% 流通股本（百万股） 0.00 毛利率（% ） 30.1% 30.4% 30.2% 30.2% 总市值（百万元） 净利润率（% ） 14.8% 16.0% 15.1% 14.7% 流通市值（百万元） 每股收益（元） 0.24 0.47 0.67 1.03 每股净资产（元） 1.85 每股经营现金流（元） -0.19 0.36 0.72 0.66 投资要点 高温滤袋市场迎来高速发展机遇：随着国家环保标准的提升和袋式除尘技 术的普及，纤维、滤料市场规模正处于加速上升阶段。根据高温滤袋委员 会的统计数据，国内高温滤料行业呈现快速发展态势，未来三年行业年均 增速超过 50%，预计2012 年国内市场容量达 55 亿元。 公司主营合成纤维系列高温滤袋：三维丝是合成化纤材料袋式除尘细分市 场领域的专业化公司，主营袋式除尘器的核心部件：高性能高温滤料研发， 生产和销售，主要应用于电力，水泥，垃圾焚烧，钢铁冶金等行业领域。 08 年公司营业收入 0.85 亿元，净利润 0.13 亿元；09 年上半年营业收入 0.89 亿元，净利润 0.15 亿元。公司目前市场占有率 7%。 募投项目进一步提升公司竞争力：公司本次拟发行 1300 万股，募集资金将 投入高性能微孔滤料生产线和技术中心建设项目。募投项目将使公司的产 品结构得以进一步优化，全面提升公司的市场竞争力。 建议询价区间为 18.80-21.40 元：预计公司 09、10、11 年完全摊薄 EPS 为 0.45 元、0.67 元和 1.03 元。考虑到公司的竞争优势和行业的广阔发展前景，