《滚雪球》笔记.docxVIP

《滚雪球》—— 沃伦巴菲特 铲雪教会沃伦一个值钱的教训，事先得搞清楚交易内容。 保持领先位置是通向目标的途径。 避免违反承诺、过河拆桥、冲突——联盟是必要的，承诺应该谨慎，哗众取宠 的表演终将失败 购买股票就是购买公司的一部分所有权，计算公司所有权的的方式是，以清算价格来算，若股票票面价格比清算价格还低时，就是买入的大好时期。 互联网的出现并不是新技术第一次震动股票市场。商业发展史上满载着各项新技术—— 铁路、电报、电话、汽车、飞机、电视… … 所有加快事物沟通的革命性的方式—— 但是，这些发明当中有多少已令投资者发财致富呢？ 巴非特展示出第一张幻灯片，他才松了一口气。 . 道琼斯工业平均指数 19 64年12 月31 日874 . 12 1981 年12 月31 日875 . 00 在这17 年的时间里，经济规模增长了5 倍，《 财富》 500 强企业的悄售领的增长超过5 倍。然而，在这17 年里，股票市场完完全全落在了后面。当你们投资的时候，你们所做的事情是延迟消费，现在把钱投出去，在一段时间之后会获得更多的钱。关于投资，只存在两个真正的问题：一是你想得到多少回报，二是你想什么时间得到回报。 巴菲说，利率—— 借贷成本—— 是对“时间”的定价。金融领域的利率就如同物理学当中的重力。利率变化，所有金融资产，包括房子、股票、债券的价值都会发生变化，就如同鸟的价值会波动一样。这就是为什么有时手里的鸟比林子里的鸟值钱，有时林子里的鸟比手里的鸟值钱。 巴菲特认为这个牛市纯属瞎闹。利润的增长远远低于前期，但林子里的鸟却变得昂贵，因为利率处于低水平。在如此低的利率水平，想持有现金的人数在减少。因此，投资者正在向林中鸟支付闻所未闻的价格。有时，巴菲特会将其称为“贪婪作祟”。只有三种方式，股票可以保持一年10 ％或10 ％以上的增速：一是利率下降，保持在历史低位。二是投资人，而不是雇员、政府或其他主体，在经济中享有的份额高于历史已有水平。还有就是经济的增速开始快于正常情况。加诸如此类的乐观似设被巴菲特斥为”痴心妄想”。 巴菲特说，有些人并不认为整个市场会繁荣，他们只是认为自己能够从中挑选出胜利者。巴菲特解释说，虽然创新可能让世界摆脱贫困，但是历史上创新的投资者后期都没有以高兴收场，他一边说，一边像乐队指挥那样挥舞着手臂，成功地换上了另一张幻灯片。 （这张幻灯片只有丰页内容，而这些内容来自于一张长达70 页的清单，里面包括了美国所有的汽车公司。这清单上面有2000家汽车公司：汽车是20 世纪上半叶最重大的发明。它对人们的生活产生了巨大的影响。如果你在第一批汽车诞生的时代目睹国家是如何因为汽车而发展起来的，那么你可能会说，“这是我必须要投资的领城J 但是，在几年前的2000 多家汽车企业中，只有3 家企业活了下来尹而且，曾几何时，这3 家公司的出售价格都低于其账面价位，即低于当初投入公司并留存下来的资金数颇。因此，虽然汽车时美国产生了巨大的正面影响，但却时投资者产生了相反的冲击。21 世纪另一项伟大的发明：飞机。从1919 年到1939 年，美国约有200 多家航空公司。想象一下，当你处在小鹰号① 时代，你是否能预见航空业的未来发展〔 ：你可能会看到一个你做梦都想不到的世界。不过，假设你有此远见，你预见到所有这些人要么希望坐着飞机走亲访友，要么希望离家远走高飞，或者你预见到了任何可以在飞机里做的事，然后，你决定这鱿是你要投资的领城。〕 历史上，时航空企业的所有股票投资都赚不到钱，和几年前的情形如出一辙。巴菲特举着一本书向大家示意： 这本书对1929 年狂赚的股市进行了 细致深入的分析，充满了智慧。埃德加· 史密斯的（用普通股进行长期投资）一书证明了，股票收益总是高于债券。史密斯发现了五个原因，但是其中最新箱的一个原因是，公司可以保留蔽利的一部分，然后以同样的回报率进行再投资。这枕是利润再投资—— 1924 年的创新理念。他学会了计算概率。他环视周围，到处都存在可以计算概率的事物，关键就在于收集信息，你能够找到多少是多少，尽你所能。——搜集数字 为了前方可预期的未来 ，他要挣钱：“钱可以让我独立。然后，我就可以用我的一生去做我想做的事情、而我最想做的事情就是为自己工作。我不想让别人主导我。每天做自己想做的事，这对我来说非常重要。” “复利”的告诉他，如果以1000美元起家，每年增长10 % 元；5年内，1000美元会变成1600美元；10 年内，会将近26 加美元；25 年内，将超过10 800 美元。 复利把现在嫁给了未来。当以固定增长率逐年变大的时候，数字会发生爆炸性增长，这就是一小笔钱如何形成一大笔财富的途径。沃伦可以清晰地构想这些钱的复利未来，正如他把雪球滚过草坪而让雪球变大的道理一样。沃伦开始从不同的角度思考时间。 第一笔股票的三个教