金融市场学：3、二级市场.pptVIP

第三章二级市场 二级市场的交易机制 市场效率和交易成本 第一节二级市场的交易机制 交易机制的分类 委托单 信用交易 一、交易机制的分类 根据市场微观结构 指令驱动制（order-driven）、集中竞价制 根据交易在时间上是否连续 集合竞价：将数笔委托报价或一时段内的全部委托报价集中在一起，根据不高于申买价和不低于申卖价的原则产生一个成交价格，且在这个价格下成交的股票数量最大，并将这个价格作为全部成交委托的交易价格 连续竞价：指证券的交易可在交易日的交易时间内不间断持续进行的一种竞价方式 报价驱动制（quote-driven）、做市商制 做市商进行双向报价，投资者在做市商所报出的价位上向做市商进行买进或卖出 一、交易机制的分类 集合竞价机制 确定有效委托 选取成交价位 高于选取价格的所有买委托和低于选取价格的所有卖委托能够全部成交 与选取价格相同的委托的一方必须全部成交 集中撮合处理 价格优先，同等价格下时间优先 行情揭示 集合竞价的具体过程 集合竞价的具体过程 集合竞价的具体过程 集合竞价的具体过程 一、交易机制的分类 连续竞价机制 最高买进申报与最低卖出申报相同，则该价格即为成交价格 价格优先、时间优先原则 买入申报价格高于即时揭示的最低卖出申报价格时，以即时揭示的最低卖出申报价格为成交价 卖出申报价格低于即时揭示的最高买人申报价格时，以即时揭示的最高买入申报价格为成交价