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冀中能源峰峰集团有限公司 2011年度第二期中期票据信用评级报告 大公报D[2011]371号 中期票据信用等级：AAA 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 发债主体：冀中能源峰峰集团有限公司 注册总额：9亿元 本期发行额度：9亿元 本期票据期限：5年 担保方式：全额无条件不可撤销的连带责任保证 担保单位：冀中能源集团有限责任公司 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项 目 2011.6 2010 2009 2008 总资产 269.18 255.88 154.26 150.67 所有者权益 74.25 74.50 53.05 54.87 营业收入 382.51 656.13 250.69 216.37 利润总额 3.85 12.40 1.99 4.46 经营性净现金流 -5.30 8.06 -4.32 7.05 资产负债率（%） 70.88 65.61 63.58 债务资本比率（%） 55.61 47.96 43.47 毛利率（%） 4.02 3.63 10.91 总资产报酬率（%） 6.07 2.82 4.80 净资产收益率（%） 13.19 3.42 7.09 经营性净现金流利息保障倍数（倍） - 1.65 -1.52 2.44 经营性净现金流/总负债（%） 5.70 -4.38 9.28 注：2011年6月财务数据未经审计 分 析 员：胡晓群 王锋 曾庆彪 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 冀中能源峰峰集团有限公司（以下简称“峰峰集团”或“公司”）主要从事煤炭、焦化的生产和销售以及物流贸易等业务。评级结果反映了公司获取较多煤炭资源、焦煤有一定的市场知名度、地理位置优越、焦炭生产具有一定的原材料来源优势、多元化产业化布局有利于增强公司整体抗风险能力、持有的冀中能源股份有限公司的股份未来升值空间较大等优势；同时也反映了公司开采成本较高、物流等非煤业务盈利能力较弱、未来可能面临一定的资本支出压力等不利因素。冀中能源集团有限责任公司为本期中期票据提供了全额无条件不可撤销的连带责任担保，具有很强的增信作用。综合分析，公司偿还债务的能力很强，本期中期票据不能按期偿付的风险极小。 预计未来1～2年，随着公司在建矿井及煤化工二期项目的投产，公司收入规模将继续提升，大公国际对峰峰集团的评级展望为稳定。 主要优势/机遇 ·2009年下半年以来，受益于宏观经济回稳及下游需求回升，煤炭价格逐步上涨，有利于公司收入提升； ·公司以煤炭为主业，逐步形成煤化工、煤电产业链，增强整体抗风险能力； ·公司现在是冀中能源股份有限公司的第二大股东，所持有的股份有利于增强对债务的保障能力； ·近年来公司获得较多的煤炭资源，有利于公司煤炭产业的发展； ·随着在建矿井、煤化工等项目的达产，公司未来生产规模将明显扩大； ·公司焦煤有一定的市场知名度，同时动力煤销售以其周边大型电厂为主，客户稳定，销售渠道通畅； ·公司地理位置优越，有利于公司煤炭销售运输； ·公司拥有一定的焦煤资源，焦炭生产原材料供应商较多，为焦炭生产提供了稳定的原材料来源保障； ·受益于煤炭价格的上涨、公司产销量的增加及物流等业务规模的扩大，2010年公司收入和利润增幅较大； ·冀中能源集团有限责任公司为本期中期票据提供了全额无条件不可撤销的连带责任担保，具有很强的增信作用。 主要风险/挑战 ·公司峰峰矿区地质构造复杂，开采成本相对较高； ·公司物流等非煤业务发展较快，但由于其毛利率较低，盈利能力较弱，影响了公司整体的盈利能力； ·公司有息债务占总负债比重和资产负债率持续上升； ·公司经营性净现金流波动较大，且未来投资支出较大，将给公司带来一定的资本支出压力。 大公国际资信评估有限公司 二〇一一年九月十三日 发债主体 峰峰集团是我国最早开发利用的矿区之一，已有130多年的开采历史。1949年9月18日成立峰峰矿务局。1998年8月由原煤炭部部属企业划拨到河北省管理。2003年7月改制为峰峰集团有限公司。2008年6月，根据《河北省人民政府关于同意组建冀中能源集团有限责任公司的批复》（冀政函[2008]65号），峰峰集团有限公司与河北金牛能源集团有限责任公司（以下简称“金能集团”）实施战略重组，上述两个公司的国家资本金归并整合，组建冀中能源集团有限责任公司（以下简称“冀中能源集团”），峰峰集团出资人由“河北省人民政府国有资产监督管理委员会”变更为“冀中能源集团有限责任公司”，公司名称变更为“冀中能源峰峰集团有限公司”。冀中能源集团是河北省国资委监管的国有独资企业，目前已形成以煤炭产业为基础，电力、化工为支